“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”對(duì)加強(qiáng)投資端改革提出了更加迫切的要求。其中，壯大理性成熟的中長(zhǎng)期投資力量是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是A股市場(chǎng)的一項(xiàng)重點(diǎn)工程。當(dāng)前，市場(chǎng)環(huán)境呈現(xiàn)新變化，長(zhǎng)錢(qián)入市面臨新挑戰(zhàn)，加速筑牢長(zhǎng)錢(qián)“蓄水池”重在優(yōu)化源頭活水“長(zhǎng)流”的制度設(shè)計(jì)、培育錨定價(jià)值“長(zhǎng)投”的投資文化、營(yíng)造利于長(zhǎng)錢(qián)“長(zhǎng)留”的市場(chǎng)生態(tài)。
中長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的“穩(wěn)定器”。從國(guó)際成熟證券市場(chǎng)來(lái)看，中長(zhǎng)期資金占比較大的市場(chǎng)總體上具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、較快的自我糾偏能力，對(duì)保持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，增強(qiáng)投資者信心發(fā)揮著“壓艙石”的作用。近年來(lái)，A股市場(chǎng)著力構(gòu)建長(zhǎng)錢(qián)“愿意來(lái)、留得住”的制度環(huán)境，中長(zhǎng)期資金入市比例顯著提高，在市場(chǎng)的影響力、話(huà)語(yǔ)權(quán)越來(lái)越大。
但不容否認(rèn)的是，A股市場(chǎng)仍面臨長(zhǎng)錢(qián)規(guī)模不夠大、占比不夠高，操作“散戶(hù)化”等問(wèn)題。今年以來(lái)，面對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期不穩(wěn)定、中美利差“倒掛”等挑戰(zhàn)，A股市場(chǎng)總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，長(zhǎng)錢(qián)發(fā)揮增強(qiáng)投資者信心的作用不明顯。要落實(shí)好“活躍市場(chǎng)，提振信心”的新要求，在加強(qiáng)投資端改革的進(jìn)程中，必須加速建立健全有利于長(zhǎng)錢(qián)“長(zhǎng)流”“長(zhǎng)投”“長(zhǎng)留”的體制機(jī)制，筑牢、筑深長(zhǎng)錢(qián)“蓄水池”。
優(yōu)化長(zhǎng)錢(qián)“長(zhǎng)流”的制度設(shè)計(jì)是發(fā)展壯大中長(zhǎng)期資金的基礎(chǔ)。在一些境外成熟股市，長(zhǎng)錢(qián)占比較高的主要原因之一是建立了一套資金供給長(zhǎng)期穩(wěn)定的養(yǎng)老金入市制度。我國(guó)多層次養(yǎng)老體系正不斷完善，可從擴(kuò)大入市比例和投資范圍、降低企業(yè)年金設(shè)立門(mén)檻、加大稅收優(yōu)惠力度等方面繼續(xù)加強(qiáng)養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)的雙向促進(jìn)。就已經(jīng)破題的個(gè)人養(yǎng)老金制度而言，可在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上適時(shí)推廣擴(kuò)圍，并從提高額度上限、豐富投資品種、增強(qiáng)投資者操作便利性等方面加以完善。
培育支持長(zhǎng)錢(qián)“長(zhǎng)投”的市場(chǎng)文化是發(fā)展壯大中長(zhǎng)期資金的關(guān)鍵。專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)特別是具有中長(zhǎng)期屬性的機(jī)構(gòu)，應(yīng)踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，著力獲取企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)收益而非博弈短期股價(jià)波動(dòng)。當(dāng)前，應(yīng)健全保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)長(zhǎng)周期考核機(jī)制，切實(shí)改變長(zhǎng)線(xiàn)資金考核短期化的現(xiàn)狀；探索實(shí)施多樣化長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制，更好實(shí)現(xiàn)資管機(jī)構(gòu)與投資者利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；繼續(xù)擴(kuò)大開(kāi)放，吸引優(yōu)秀境外專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，豐富中長(zhǎng)周期權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品類(lèi)型。
營(yíng)造利于長(zhǎng)錢(qián)“長(zhǎng)留”的市場(chǎng)生態(tài)是發(fā)展壯大中長(zhǎng)期資金的重要保障。持續(xù)落實(shí)“零容忍”要求，從嚴(yán)打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為，維護(hù)好公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序；完善行政處罰、民事賠償、刑事追責(zé)體系，加強(qiáng)對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)；繼續(xù)加大退市執(zhí)行力度，發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能；持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，健全常態(tài)化分紅機(jī)制，增強(qiáng)回報(bào)投資者能力。
問(wèn)渠那得清如許？為有源頭活水來(lái)。中長(zhǎng)期資金的發(fā)展壯大，無(wú)疑將更好實(shí)現(xiàn)“活躍市場(chǎng)，提振信心”的要求，也將增強(qiáng)A股市場(chǎng)健康運(yùn)行內(nèi)在動(dòng)力。我們相信，不斷拓寬資金供給通道、在更大范圍踐行價(jià)值投資理念、持續(xù)優(yōu)化投資環(huán)境，將吸引更多中長(zhǎng)期資金與A股市場(chǎng)長(zhǎng)相伴。
（來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)）
