9月以來，多只債券型基金接連發(fā)布提高基金份額凈值精度的公告，而這背后均與產(chǎn)品發(fā)生大額贖回有關。自8月以來，債券市場進入震蕩調(diào)整階段，債券型基金整體收益持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示，最近一個月回報率為負的債券型基金占比約為八成。
不過，業(yè)內(nèi)人士指出，本輪調(diào)整與去年11月的“贖回潮”有較大區(qū)別，負反饋效應有限。伴隨著后續(xù)債市預期回暖，債基贖回現(xiàn)象或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。
八成債基近一月回報率為負
9月19日，東興基金發(fā)布公告稱，旗下產(chǎn)品東興興源于2023年9月18日發(fā)生大額贖回。根據(jù)基金合同相關約定，為了保護投資者的利益，經(jīng)與基金托管人上海銀行股份有限公司協(xié)商一致，東興基金決定自2023年9月18日起對該基金當日的基金份額凈值保留8位小數(shù)，小數(shù)點后第9位四舍五入，并依此進行當日的申購贖回等業(yè)務處理。
公開資料顯示，東興興源是一只混合債券型二級基金，成立于2022年1月13日，最新規(guī)模約為0.05億元。自2023年以來，該基金的回報率為-2.17%，要低于混合債券型二級基金的平均回報率0.93%。
此前，中銀基金也公告表示，中銀中債1-3年期國開行債券指數(shù)基金B(yǎng)類份額2023年9月13日發(fā)生大額贖回，為確?；鸱蓊~持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點保留精度受到重大影響，中銀基金經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，決定自9月13日起提高基金B(yǎng)類份額凈值精度至小數(shù)點后十一位，小數(shù)點后第十二位四舍五入。該基金將自上述事項對基金份額持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時，恢復基金合同約定的凈值精度，屆時不再另行公告。
此外，紅塔紅土瑞鑫純債基金C類份額、鵬揚利灃短債債券基金D類份額、百嘉百益A/C份額等基金產(chǎn)品近期均公告稱，因發(fā)生大額贖回而提高凈值精度。實際上，據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者不完全統(tǒng)計，9月以來已有十余只債券基金或偏債混合基金發(fā)布提升凈值精度公告，且原因均為發(fā)生大額贖回。
值得注意的是，一連串贖回動作的背后，是8月以來債券市場的震蕩調(diào)整。實際上，在過去一個多月的時間里，伴隨著十年期國債收益率不斷上行，債券型基金整體收益也持續(xù)走低。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日記者發(fā)稿，在全市場4123只債券型基金（含純債、偏債混合以及債券FOF產(chǎn)品，不同份額合并計算）中，最近一個月回報率為負的共有3313只產(chǎn)品，占比約為80%。其中，偏債混合型基金華商雙翼A、混合債券型二級基金前海開源鼎裕A、可轉(zhuǎn)換債券型基金寶盈融源可轉(zhuǎn)債A等26只產(chǎn)品最近一個月凈值下跌超過3%，對于債券型產(chǎn)品來說屬于較大震蕩。
“本輪債市調(diào)整受無風險利率下降影響，在當前經(jīng)濟形勢下，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，存款準備金率和利率都有所下調(diào)，因而，當前債券等固定收益類投資品回報率走低，投資者對其投資興趣下降，贖回便有所增加。預計后續(xù)債市還將維持一段時間的震蕩調(diào)整態(tài)勢。” 浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
市場負反饋效應有限
當前債券型基金的調(diào)整，也引發(fā)了市場對于負反饋潮的關注。上一輪債基負反饋潮發(fā)生在2022年11月，在債市短期大幅震蕩下，受避險情緒影響，部分債券基金、銀行理財投資者選擇快速贖回，引發(fā)市場較大調(diào)整。
不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，從宏觀環(huán)境和機構(gòu)行為角度看，本輪贖回與上一輪存在很大區(qū)別，形成負反饋效應有限。
“8月中旬以來，債市調(diào)整壓力主要來自于資金面和負債端贖回導致基金被動減倉，前期基金等機構(gòu)的持倉傾向暫未發(fā)生顯著轉(zhuǎn)向。”浙商證券固定收益團隊分析稱，后續(xù)看，如果信貸數(shù)據(jù)、基本面低頻和高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù)改善，則債市可能還有第二波調(diào)整壓力，長久期品種或?qū)⒚黠@承壓。但重蹈2022年年底負反饋的可能性較小，在封閉凈值類產(chǎn)品規(guī)模增加和資產(chǎn)配置行為謹慎化的影響下，當前理財負反饋規(guī)模有限。
平安基金也表示，此輪贖回現(xiàn)象與上次不同的地方在于，本次集體贖回是由理財提前做了流動性預期管理引發(fā)的，而非類似去年年末的居民端主導的理財贖回情況。在大家對于后續(xù)債市預期好轉(zhuǎn)的情況下，贖回現(xiàn)象也將明顯好轉(zhuǎn)。
短期震蕩行情或延續(xù)
對于債市后續(xù)走向，機構(gòu)表示，從最新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國宏觀經(jīng)濟已出現(xiàn)邊際改善態(tài)勢，但仍面臨承壓因素，導致債券市場短期或延續(xù)震蕩調(diào)整行情。
“降準落地疊加經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)公布，債市出現(xiàn)小幅調(diào)整。”太平洋證券分析稱，利率債方面，央行為保證資金流動性穩(wěn)定，加大逆回購資金投放力度，周五超量續(xù)作MLF，并重啟14天逆回購且將中標利率降低，此外降準落地有助于緩解資金面壓力。日前公布的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)也顯示，8月金融數(shù)據(jù)總體超預期，經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)較好，主要指標邊際改善，經(jīng)濟底部大概率顯現(xiàn)，但仍需進一步關注未來表現(xiàn)。
“債市對不利因素更敏感，短期也有調(diào)整的必要，不過后續(xù)的重點仍是等待入場機會。”平安證券固收團隊表示，方向上中期仍看多債市。長端因財政端政策未完全落地，近兩個月是基本面邊際改善的觀察期。降準后預計資金價格大幅上行概率已不大，結(jié)合賠率來看，比較確定的機會是信用債和中短端利率品：信用債的確定性來自于銀行負債壓力緩解，而資產(chǎn)端地產(chǎn)和城投加杠桿均受到限制，“資產(chǎn)荒”和風險溢價壓縮的邏輯比較順暢。
萬聯(lián)證券也表示，當前我國宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善，但總體仍承壓，9月跨季資金面偏緊，對市場造成擾動，預計債市或延續(xù)震蕩調(diào)整。
華安證券認為，當前債市或?qū)⒀永m(xù)震蕩行情，短端一波未平、一波又起，在8月下旬“資金負反饋”稍息后，緊接著受到9月流動性缺口（債券供給+信貸沖量和跨十一假期影響），尚未完成的曲線陡峭化或?qū)壕彙６唐趤砜?，?jié)前央行貨幣投放是關鍵；中長期來看，四季度仍有降息預期，而四季度保費增長和年末資金搶跑或帶動新一輪行情。（來源：經(jīng)濟參考報）
