央行數(shù)據(jù)顯示，前4月人民幣存款增加7.32萬億元，計算與一季度數(shù)據(jù)的差額，4月人民幣存款減少3.92萬億元，其中居民、企業(yè)等存款均出現(xiàn)不同程度縮量。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，4月數(shù)據(jù)的變化，既有季節(jié)性因素，又有資產(chǎn)比價下各市場主體資產(chǎn)偏好和資產(chǎn)配置的動態(tài)調(diào)整等因素。

　　“4月屬于‘存款小月’。金融市場情緒逐步回暖加上存款利率下降，推動部分存款資金流向理財?shù)冉鹑谫Y產(chǎn)。”業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，隨著存款利率不斷下行，存款和資管產(chǎn)品相互間回報率也產(chǎn)生變化，存款利率這類無風(fēng)險收益下降，居民會相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)配置，轉(zhuǎn)向其他投資或消費(fèi)，存款向理財、貨基、債基等產(chǎn)品分流轉(zhuǎn)化的趨勢有所凸顯。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前資本市場波動，與之密切相關(guān)的凈值型產(chǎn)品，如理財、基金等產(chǎn)品的吸引力迅速下降，疊加客戶投資風(fēng)險偏好降低等影響，讓客戶對存款這類能提供“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”的產(chǎn)品趨之若鶩。未來，如果資本市場信心進(jìn)一步增強(qiáng)，疊加利率下行，存款的“幸福感”會邊際減弱，“存款搬家”現(xiàn)象會更明顯。

　　4月存款減少近4萬億元

　　中國人民銀行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月末，人民幣存款余額291.59萬億元，同比增長6.6%。前4月人民幣存款增加7.32萬億元。其中，住戶存款增加6.71萬億元，非金融企業(yè)存款減少1.65萬億元，財政性存款減少1874億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.23萬億元。

　　而此前的2024年3月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，一季度人民幣存款增加11.24萬億元。其中，住戶存款增加8.56萬億元，非金融企業(yè)存款增加2225億元，財政性存款減少2855億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.56萬億元。

　　對比一季度數(shù)據(jù)來看，4月單月，人民幣存款則減少了3.92萬億元。其中，居民存款縮減了1.85萬億元，企業(yè)存款縮減了1.87萬億元，非銀金融機(jī)構(gòu)存款縮減了0.33萬億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)的縮減，既有季節(jié)性因素，又有資產(chǎn)比價下各市場主體資產(chǎn)偏好和資產(chǎn)配置的動態(tài)調(diào)整等因素。

　　“居民、企業(yè)、非銀金融機(jī)構(gòu)存款都出現(xiàn)減少，主要受幾方面影響。首先是季節(jié)性因素，4月屬于‘存款小月’。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴記者，“此外，金融市場情緒逐步回暖加上存款利率下降，推動部分存款資金流向理財、儲蓄國債等金融資產(chǎn)；居民、企業(yè)貸款融資偏謹(jǐn)慎影響存款創(chuàng)造，以及居民消費(fèi)支出穩(wěn)步復(fù)蘇部分消耗存款等。”

　　“在金融讓利實體經(jīng)濟(jì)的背景下，經(jīng)營壓力倒逼銀行提升主動管理存款成本的意識，高息攬儲行為有所減少，存款增速放緩也屬于正?，F(xiàn)象。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，考慮到信貸增速放緩，從資金來源與運(yùn)用的匹配看，不用過度擔(dān)心“存款荒”現(xiàn)象。

　　周茂華預(yù)計，短期看，受金融市場波動等影響，居民儲蓄存款與投資配置方面將存在一定波動。但隨著經(jīng)濟(jì)與金融市場恢復(fù)常態(tài)，相對目前，居民消費(fèi)、投資的占比將趨勢回升，居民儲蓄存款將逐步向常年水平回歸。

　　存款“搬家”去理財？

　　減少的存款流向了哪里？央行近日發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，表內(nèi)存款和表外資管產(chǎn)品等各類資產(chǎn)相互間的回報率會出現(xiàn)變化，影響居民風(fēng)險偏好和投資行為，居民會相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)配置，這是影響居民存款占比的重要因素。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，存款規(guī)模變化與銀行理財規(guī)模高度掛鉤。隨著理財市場回暖，投資收益率上升，不少個人和企業(yè)將資金從存款轉(zhuǎn)向理財產(chǎn)品。這種趨勢在4月份尤為明顯。多位券商人士透露，4月，理財規(guī)模環(huán)比新增超過2萬億元，遠(yuǎn)超2022年、2023年同期新增規(guī)模，實現(xiàn)了超季節(jié)性增長。開源證券研究所數(shù)據(jù)顯示，今年4月，理財規(guī)模凈增長超2.2萬億元，是近兩年單月最高增長規(guī)模。中信證券數(shù)據(jù)也顯示，4月理財規(guī)模環(huán)比增速達(dá)8.74%。

　　“銀行負(fù)債流失的背面，或是貨幣及類貨幣型產(chǎn)品規(guī)模的大幅提升。據(jù)基金業(yè)協(xié)會口徑、普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2024年一季度末，公募貨基凈值規(guī)模12.49萬億元，單季度增幅為1.21萬億元，創(chuàng)2015年三季度以來新高；銀行理財4月規(guī)模增幅達(dá)到2.2萬億元，總規(guī)模重新回升至約29萬億元；一季度的保費(fèi)收入規(guī)模同比也提升約10%。”廣發(fā)證券相關(guān)研究人士表示。

　　“近期金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端發(fā)生明顯變化，即存款出表，或者說是存款向貨基、債基以及理財?shù)霓D(zhuǎn)移。”國盛證券分析師楊業(yè)偉分析稱，居民和企業(yè)存款縮減和貨基、債基以及理財規(guī)模擴(kuò)張形成對比。

　　楊業(yè)偉表示，4月上述轉(zhuǎn)移或有所加速。背后是叫停手工補(bǔ)息以及此前一系列引導(dǎo)存款利率下行政策的影響，存款收益與貨基、債基以及理財?shù)仁找娌罴哟?，這帶來存款向貨基、債基以及理財更快速度的轉(zhuǎn)移。

　　還有業(yè)內(nèi)人士提及，在存款利率不斷下降、理財市場凈值波動加大的背景下，部分投資者選擇將資金用于提前還貸，以降低杠桿成本。受市場回暖等因素影響，一部分存款可能流向了股票、黃金等投資渠道。

　　叫停手工補(bǔ)息顯效

　　“企業(yè)存款的變化背后或是因為4月初期手工補(bǔ)息被叫停，部分高息企業(yè)存款無法續(xù)滾導(dǎo)致銀行負(fù)債流失。”廣發(fā)證券研究人士補(bǔ)充道。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在打擊資金空轉(zhuǎn)背景下，企業(yè)信貸資金套利情況有所減少，資金周轉(zhuǎn)循環(huán)趨于活化，這是前4月企業(yè)存款減少的原因之一。

　　4月初，市場利率定價自律機(jī)制發(fā)布倡議，要求“銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息”，4月底前完成整改。對此，多家銀行積極響應(yīng)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，銀行手工補(bǔ)息的情況主要聚集在對公存款業(yè)務(wù)上。

　　“大客戶議價能力比較強(qiáng)，銀行都希望留住這樣的大客戶。而銀行體系又比較看重存貸量的增長。一些銀行特別是存款掛牌利率比較低的大行股份行，不少會給大客戶進(jìn)行手工補(bǔ)息，這類大客戶主要是對公客戶。地方性中小銀行對個人客戶有手工補(bǔ)息，但整體來看，量比較小。”一位資深銀行業(yè)人士告訴記者。

　　光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，對于機(jī)構(gòu)客戶、大企業(yè)客戶而言，存款掛牌利率下調(diào)難以對該類存款產(chǎn)生明顯影響。商業(yè)銀行出于“穩(wěn)存增存”需要，對核心存款穩(wěn)定訴求較強(qiáng)，會通過事前承諾、到期手工補(bǔ)息等方式為重點企業(yè)客戶提供超過自律上限的優(yōu)惠利率水平。據(jù)其測算，2023年末對公定期存款付息率為2.7%，雖較年中略有下降，但降幅明顯低于掛牌利率調(diào)整。綜合評估，對公存款定價“超自律”的情況較為普遍。

　　“存款搬家”有望更明顯

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，居民儲蓄意愿總體仍然較高，后期隨著基數(shù)回落，存款增速下行壓力將有所緩解；同時，企業(yè)存款余額增速將停留在較低的個位數(shù)水平。

　　從存款利率調(diào)整角度，未來可能進(jìn)一步下行。但專家介紹，具體調(diào)整幅度取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和市場利率走向、銀行凈息差和利潤增長趨勢、投資產(chǎn)品的“比價效應(yīng)”等因素。

　　資本市場波動以及與此有關(guān)的理財、基金等產(chǎn)品的吸引力相比以往有所下降，疊加客戶投資風(fēng)險偏好降低，存款成為很多追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”的客戶避險的首選產(chǎn)品。但隨著利率不斷調(diào)降，這種幸福感也不斷降低。如果未來資本市場行情進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，較低利率存款的吸引力邊際下降，“存款搬家”現(xiàn)象會更加明顯。

　　楊業(yè)偉表示，如果銀行面臨持續(xù)的壓降存款利率壓力，或?qū)е沦Y金持續(xù)從存款向理財、貨基以及債基轉(zhuǎn)移。如果這種變化持續(xù)，對資金、融資以及債券市場都會產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。

　　記者從多位銀行理財經(jīng)理處了解到，存款降息背景下，會主動給客戶推薦一些低波穩(wěn)健的理財產(chǎn)品甚至?xí)o部分客戶推薦貨幣基金和債券基金。

　　業(yè)內(nèi)人士還提醒，企業(yè)和居民需要更加謹(jǐn)慎地管理自己的財務(wù)和資產(chǎn)。在投資方面，要注重風(fēng)險控制和資產(chǎn)配置；在負(fù)債方面，要合理規(guī)劃債務(wù)規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。對于個人投資者，專家認(rèn)為，在各類存款產(chǎn)品利率一再走低的背景下，要相應(yīng)調(diào)整投資心態(tài)和投資預(yù)期，平衡收益與風(fēng)險的關(guān)系。（來源： 中國證券報）