10月居民存款大幅減少、廣義貨幣（M2）增速上升——在一攬子增量政策出臺后的首月，金融數(shù)據(jù)的“一減一增”顯示出，居民配置股票、基金等資管產(chǎn)品的情緒正在升溫。

　　住戶存款通常指代居民儲蓄存款。央行最新數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，住戶存款增加11.28萬億元。而此前數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月，住戶存款增加了11.85萬億元。這意味著，僅10月，住戶存款大幅下降了5700億元。

　　居民存款去哪了？購買股票、基金或為資金的主要去向。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，10月股市回暖帶來的資金虹吸效應(yīng)顯現(xiàn)，居民存款向證券保證金存款轉(zhuǎn)移，表現(xiàn)為一般存款與非銀存款的“蹺蹺板”效應(yīng)增強。中金公司研究部也認為，10月存款端一個很明顯的特點是，居民與企業(yè)存款流向非銀機構(gòu)。

　　這在央行披露的數(shù)據(jù)中也得以印證：今年10月，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.08萬億元，同比多增5732億元。非銀行業(yè)金融機構(gòu)主要是指券商、基金、信托、保險等機構(gòu)，央行統(tǒng)計的非銀存款，主要包括這些機構(gòu)托管在銀行的賬戶資金，如證券公司的保證金存款，基金交易結(jié)算資金等。

　　居民存款為何大舉遷移？一方面與存款利率下行密不可分。今年10月，受政策利率下行引領(lǐng)，新一輪存款降息拉開序幕。目前存款掛牌利率大多已降至2%以下，中小銀行長期限存款掛牌利率更是普遍跌破“2字頭”，這令其與權(quán)益資產(chǎn)、資管產(chǎn)品相比的配置吸引力明顯降低。

　　另一方面，資本市場的“吸金”效應(yīng)初步顯現(xiàn)。近期政策面利好驅(qū)動資本市場迎來強勢反彈，股市活躍度提升，交投情緒維持高位。“A股10月日均成交額超2萬億元，創(chuàng)下2015年6月以來新高。”王一峰表示，超額儲蓄、信貸資金、表外理財?shù)荣Y金集中回表，也驅(qū)動M2超季節(jié)性高增。10月末，M2增速為7.5%，創(chuàng)近7個月以來新高。

　　“可能是風(fēng)險資產(chǎn)配置驅(qū)動的存款結(jié)構(gòu)調(diào)整。”中金公司研究部表示，9月底以來，一系列政策起到了預(yù)期引導(dǎo)的效果，無論是股市還是樓市，成交量都出現(xiàn)了明顯增長，也帶動了貨幣供應(yīng)回升。

　　從居民存款規(guī)模變化中，可以發(fā)現(xiàn)居民的投資風(fēng)險偏好發(fā)生了變化。

　　一攬子增量政策逐步落地生效，有力提振了市場信心。特別是今年9月下旬以來，央行進行較大力度降準，實施有力度的降息，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款兩項工具，鼓勵長期資金入市，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。市場反應(yīng)積極正面，社會預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。

　　“近期與投資者的交流顯示，市場情緒顯著改善。”瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪說。

　　業(yè)內(nèi)認為，居民存款端的變化，還有望釋放出更多潛力。廣發(fā)證券銀行首席分析師倪軍表示，10月金融數(shù)據(jù)可以窺見存款活化和“搬家”趨勢已經(jīng)有所抬頭，狹義貨幣（M1）增速跌幅收窄。展望未來，消費端的復(fù)蘇有助于帶動企業(yè)信貸需求和實體回報率的回升，預(yù)計10月社融增速已見底部。

　　不過，金融數(shù)據(jù)的持續(xù)積極變化，仍需政策加力呵護。“要讓短期的貨幣供應(yīng)改善可持續(xù)，財政擴張仍然是最重要的因素。”中金公司研究部認為，如果財政政策能夠?qū)崿F(xiàn)較大幅度的融資增長，那么貨幣供應(yīng)的改善將更有持續(xù)性，經(jīng)濟增長和通貨膨脹的改善也會更有持續(xù)性。

　　“近期一攬子增量政策不是簡單的刺激，是政策邏輯的重大調(diào)整，不僅有短期擴需求的方案，同時還有大量的改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整的方案。”權(quán)威人士表示，當前，加強需求側(cè)管理正在逐步達成共識，宏觀經(jīng)濟政策的作用方向?qū)倪^去的更多偏向投資，轉(zhuǎn)向消費與投資并重，并更加重視消費。未來在出臺一攬子支持政策的同時，也需加力推進改革，實質(zhì)性擴大內(nèi)需。（來源：上海證券報）