在八年遞交五次招股書后，毛戈平的資本市場之路終于迎來新進(jìn)展。
近日，中國證監(jiān)會國際合作司披露了《關(guān)于毛戈平化妝品股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書》。
公開資料顯示，毛戈平公司成立于2000年，以創(chuàng)始人名字命名，現(xiàn)旗下?lián)碛袃纱笃放?，旗艦品牌MAOGEPING和平價美妝品牌至愛終生。
轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股獲新進(jìn)展
在毛戈平第二次向港交所遞表不到一個月后，11月7日，中國證監(jiān)會國際合作司披露了《關(guān)于毛戈平化妝品股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書》（下文簡稱“《通知書》”）。
《通知書》顯示，毛戈平擬發(fā)行不超過1.15億股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市；14名股東所持合計(jì)約1.72億股境內(nèi)未上市股份將轉(zhuǎn)為境外上市股份，并在香港聯(lián)合交易所上市流通。
招股書顯示，毛戈平于2000年由知名化妝師毛戈平創(chuàng)立，主打高端市場。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，毛戈平是中國市場十大高端美妝集團(tuán)中唯一的中國公司，按2023年零售額計(jì)排名第七，市場份額為1.8%。
在業(yè)績方面，近年來毛戈平處于不斷增長狀態(tài)。具體來看，2021年至2024年上半年，毛戈平分別實(shí)現(xiàn)營收15.77億元、18.29億元、28.86億元、19.72億元。在盈利方面，其毛利率由2021年的83.4%增長至今年上半年的84.9%，凈利率由2021年的21%增長至今年上半年的25%。
在渠道方面，截至2024年上半年，毛戈平在線下渠道和線上渠道上的占比分別為50.9%、49.1%。
值得注意的是，在此之前，毛戈平的上市之路走了8年。2016年12月，毛戈平首次向A股市場遞交招股說明書，然而此后三次折戟A股IPO，隨后毛戈平便轉(zhuǎn)向港股市場。今年4月8日，毛戈平正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人；10月9日，在招股書失效后，毛戈平第二次向港交所遞表，繼續(xù)推進(jìn)港交所主板上市進(jìn)程，這也是其第5次謀求上市。
晶捷互動創(chuàng)始人品牌戰(zhàn)略專家陳晶晶接受媒體采訪時表示，毛戈平公司在A股三次遞交申請均失利，一方面是因?yàn)锳股市場對公司財(cái)務(wù)指標(biāo)、業(yè)務(wù)持續(xù)性、合規(guī)、內(nèi)控等方面都有較為嚴(yán)格的要求，另一方面，監(jiān)管部門對個人IP證券化存有顧慮，還有一個就是其早期投資人因涉嫌證券違法被立案調(diào)查，這些“硬傷”使得毛戈平公司無緣A股市場。
為了掃清上市的障礙，毛戈平在今年4月通過一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，以7.3億元的代價與九鼎系進(jìn)行了切割。
但新質(zhì)疑又隨之而來。毛戈平具有明顯的家族企業(yè)特征，據(jù)統(tǒng)計(jì)，毛戈平及其家族成員直接或間接持有公司約90%的股份。在IPO的前3個月，毛戈平進(jìn)行了兩次大額分紅，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金高達(dá)10億元，近90%分紅都落入毛戈平家族的口袋。此番操作也引發(fā)外界對企業(yè)到底缺不缺錢、上市目的、募資合理性、公允性等質(zhì)疑。
營銷費(fèi)用為研發(fā)投入的60倍
獲得備案通知書后，毛戈平赴港上市就穩(wěn)了嗎？
香頌資本董事沈萌分析指出，獲得備案通知書，是完成了香港H股發(fā)行的前置條件，還需要通過聯(lián)交所的聆訊，以及路演招股，雖然聆訊的難度不大，但路演招股如果不理想，仍可能導(dǎo)致IPO擱淺，假如投資者踴躍，那么IPO的成功概率就加大。
一直以來，重營銷輕研發(fā)的商業(yè)模式是毛戈平為市場所詬病的原因之一。招股書顯示，毛戈平的產(chǎn)品主要依賴外包加工、外協(xié)定制和直接采購。2021年至2024年上半年，毛戈平的研發(fā)投入合計(jì)僅為6749萬元，而同期銷售及營銷費(fèi)用卻高達(dá)40.74億元，營銷費(fèi)用為研發(fā)投入的60倍。在此次公司港股IPO的募資投向中，營銷和推廣占比高達(dá)45%，而研發(fā)開發(fā)則不足10%，這預(yù)示著毛戈平在未來仍將持續(xù)這一模式。
對于研發(fā)投入不足的質(zhì)疑，毛戈平在招股書中回應(yīng)稱，這主要是由于研發(fā)模式和研發(fā)階段存在差異。毛戈平的研發(fā)團(tuán)隊(duì)專注于設(shè)計(jì)、展示和應(yīng)用，著重于研發(fā)流行元素、外觀創(chuàng)意及展示方式等內(nèi)容；而同行業(yè)化妝品企業(yè)則側(cè)重于化妝品原料、生物技術(shù)等方面的研發(fā)，毛戈平在這方面具有物料投入少、設(shè)備需求少的特點(diǎn)。
此外，在營收模式上，毛戈平仍未擺脫單一品牌依賴，公司第二增長曲線并不明朗。目前，毛戈平擁有MAOGEPING和至愛終生兩個品牌，其中MAOGEPING為其核心品牌。截至2024年上半年，MAOGEPING品牌占比99.3%。
相比之下，國際美妝巨頭如歐萊雅、雅詩蘭黛、資生堂、愛茉莉太平洋等，通過實(shí)施多品牌、多品類、跨渠道、國際化的經(jīng)營戰(zhàn)略，成功實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)的規(guī)?；l(fā)展。
今年上半年，多家國際美妝集團(tuán)業(yè)績分化，中國高端美妝市場面臨挑戰(zhàn)。此次招股書中，毛戈平公司也多次提及國內(nèi)高端美妝行業(yè)近年來競爭激烈。這也意味著如果主品牌后繼乏力或不再受到消費(fèi)者追捧，則毛戈平的業(yè)績將遭受重創(chuàng)。
沈萌表示，未來毛戈平應(yīng)淡化個人色彩，基于長期積累的知識技術(shù)，打造差異化的護(hù)城河，維持高毛利。
此次取得新進(jìn)展后，毛戈平能否沖擊成為“港股國貨彩妝第一股”，記者將持續(xù)關(guān)注。（瀟湘晨報(bào)）
