臨近歲末，地方上市銀行密集迎來大批金融機(jī)構(gòu)調(diào)研。11月份以來至12月10日記者發(fā)稿時，已有12家上市銀行接待了81家機(jī)構(gòu)的195次調(diào)研，較10月份數(shù)據(jù)大幅上升。其中，受訪銀行大都為城商行、農(nóng)商行。另外，在這場“摸底”行動中，凈息差的未來走向、資產(chǎn)質(zhì)量等成為機(jī)構(gòu)投資者關(guān)切的議題。
對此，業(yè)內(nèi)專家表示，近日機(jī)構(gòu)調(diào)研城農(nóng)商行升溫，主要與銀行基本面關(guān)鍵指標(biāo)企穩(wěn)向好、投資價值凸顯和市場表現(xiàn)有關(guān)。受訪銀行的反饋，也向市場釋放了積極信號。
多家銀行歲末扎堆被調(diào)研
12月2日，寧波銀行披露的一份《投資者活動關(guān)系記錄表》顯示，當(dāng)日上午，中銀國際英國保誠資產(chǎn)管理有限公司、恒生投資等7家機(jī)構(gòu)參與了該行的電話會議調(diào)研。同日，杭州銀行也發(fā)布了近期機(jī)構(gòu)調(diào)研情況，自11月18日以來，該行已通過現(xiàn)場會議或電話會議的方式接待了睿遠(yuǎn)基金管理有限公司等39家機(jī)構(gòu)的調(diào)研訪問。
在此前一天，瑞豐銀行披露接待調(diào)研公告，公司于11月6日接待國壽養(yǎng)老保險、國泰海通證券、工銀理財、東興證券、信達(dá)澳亞基金等6家機(jī)構(gòu)調(diào)研。同日，長沙銀行披露接待調(diào)研公告，該行于11月25日接受7家機(jī)構(gòu)調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為基金公司、證券公司等。
記者注意到，近期銀行業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)研顯著升溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年7月1日至11月底，23家上市銀行迎來機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，835家機(jī)構(gòu)累計(jì)開展調(diào)研145次，調(diào)研熱度較上年同期顯著提升。另據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，自11月以來，已有12家銀行接受了來自證券、基金、保險、外資投資公司等各行業(yè)領(lǐng)域的96家機(jī)構(gòu)調(diào)研，調(diào)研次數(shù)高達(dá)195次。而10月份僅有7家銀行獲得40家機(jī)構(gòu)的58次調(diào)研。
對此，中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，近期機(jī)構(gòu)密集調(diào)研上市銀行，主要源于銀行板塊基本面邊際改善與估值修復(fù)預(yù)期升溫。二季度以來，多家銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)健表現(xiàn)為機(jī)構(gòu)調(diào)研提供了基本面支撐。同時，銀行股估值處于低位，低估值疊加穩(wěn)定的股息回報，吸引追求穩(wěn)健收益的資金關(guān)注。
“二季度以來，多家銀行的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，不良貸款率穩(wěn)中有降，撥備覆蓋率保持充足，這些積極變化讓機(jī)構(gòu)愿意花更多時間深入調(diào)研。”有券商分析人士表示，機(jī)構(gòu)對上市銀行的調(diào)研熱情，本質(zhì)是對銀行板塊投資價值的認(rèn)可。“當(dāng)前銀行板塊市盈率普遍在5至8倍區(qū)間，處于歷史低位，而股息率大多維持在4%以上，對于追求穩(wěn)健收益的資金吸引力十足。” 該券商分析人士認(rèn)為，銀行板塊的估值修復(fù)空間被機(jī)構(gòu)普遍看好。
在素喜智研高級研究員蘇筱芮看來，近期機(jī)構(gòu)調(diào)研上市銀行的熱度有所上升，是受到多方因素驅(qū)動。“一是銀行業(yè)基本面，尤其是凈息差等關(guān)鍵指標(biāo)企穩(wěn)向好；二是投資價值逐步凸顯，部分優(yōu)質(zhì)銀行貸款規(guī)模增長、凈利潤等指標(biāo)跑贏行業(yè)，成長潛力陸續(xù)釋放；三是銀行板塊整體估值處于低位，且相比其他板塊而言確定性程度相對較高，機(jī)構(gòu)通過調(diào)研評估不同銀行管理息差的能力來優(yōu)化資產(chǎn)配置。”蘇筱芮分析道。
城農(nóng)商行最受機(jī)構(gòu)“青睞”
從調(diào)研熱度來看，城商行與農(nóng)商行成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注對象，江浙滬地區(qū)銀行表現(xiàn)尤為突出，基金公司、券商、保險資管及外資機(jī)構(gòu)成為調(diào)研主力。比如，本輪接受調(diào)研的12家上市銀行均為地方性機(jī)構(gòu)，分別為寧波銀行、杭州銀行、張家港行、紫金銀行、蘭州銀行、長沙銀行、蘇州銀行、廈門銀行、瑞豐銀行、青島銀行、青農(nóng)商行和齊魯銀行。
另外，江蘇銀行以83家機(jī)構(gòu)調(diào)研的家數(shù)位居首位，渝農(nóng)商行、寧波銀行分別以76家、75家緊隨其后，上海銀行、杭州銀行的調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)也均突破70家。若以調(diào)研次數(shù)計(jì)，瑞豐銀行成為“黑馬”，累計(jì)被調(diào)研22次，遠(yuǎn)超其他同行；寧波銀行、蘇農(nóng)商行、杭州銀行的調(diào)研次數(shù)也均達(dá)到15次以上。值得注意的是，外資機(jī)構(gòu)對寧波銀行青睞有加，47家外資機(jī)構(gòu)參與調(diào)研，使其成為外資調(diào)研最多的上市銀行。
而從年度數(shù)據(jù)來看，今年以來共有25家銀行獲得調(diào)研，接待量在百次以上的10家銀行均為區(qū)域性銀行。其中，寧波銀行以256家機(jī)構(gòu)、323次調(diào)研的接待量排名第一。其次為杭州銀行，共被206家機(jī)構(gòu)調(diào)研了285次。
“江浙滬地區(qū)的城農(nóng)商行區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好，業(yè)務(wù)靈活度高，在凈息差管控和中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新上有不少亮點(diǎn)，自然成為機(jī)構(gòu)跟蹤的重點(diǎn)。”上述券商分析人士坦言，機(jī)構(gòu)對上市銀行的調(diào)研熱情，本質(zhì)是對銀行板塊投資價值的認(rèn)可。“當(dāng)前銀行板塊市盈率普遍在5-8倍區(qū)間，處于歷史低位，而股息率大多維持在4%以上，對于追求穩(wěn)健收益的資金吸引力十足。”
在婁飛鵬看來，城商行與農(nóng)商行在凈息差管控、中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新上表現(xiàn)突出，高股息、低波動特征契合保險資管、外資等長期資金需求，這種差異化競爭優(yōu)勢導(dǎo)致其成為調(diào)研的焦點(diǎn)。“江浙滬等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行、農(nóng)商行受益于區(qū)域信貸需求旺盛，意味著其有較大發(fā)展?jié)摿?，從而受到機(jī)構(gòu)的關(guān)注。”婁飛鵬進(jìn)一步解釋。
市場回暖 凈息差逐漸企穩(wěn)
近年來，銀行業(yè)凈息差持續(xù)收窄。國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，銀行業(yè)凈息差水平延續(xù)了上季度1.42%的歷史低點(diǎn)。不過，對于凈息差本年度及未來走勢，多家銀行表現(xiàn)出樂觀的態(tài)度。
廈門銀行在調(diào)研中稱，通過貸款投放加速、活期存款日均增加等結(jié)構(gòu)優(yōu)化，上半年凈息差較一季度回升4個基點(diǎn)至1.08%，三季度繼續(xù)企穩(wěn)。未來該行將有節(jié)奏地提升對公一般貸款增量，并持續(xù)加強(qiáng)低成本負(fù)債拓展，以保持息差穩(wěn)定。
再比如，蘭州銀行指出，該行凈息差短期仍面臨一定壓力，但中長期有望在行業(yè)“反內(nèi)卷”共識下實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)。杭州銀行稱，在整體市場利率下行的背景下，銀行息差水平預(yù)計(jì)仍處于下降通道，但受益于負(fù)債成本的有效管控，該行息差降幅預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)逐漸收窄態(tài)勢。
事實(shí)上，多家銀行在調(diào)研中透露，凈息差已出現(xiàn)階段性企穩(wěn)跡象。今年上半年，部分銀行通過調(diào)整負(fù)債定價結(jié)構(gòu)、壓降高成本存款等措施，成功緩解了息差下行壓力。紫金銀行透露，該行在負(fù)債端優(yōu)化存款來源和期限結(jié)構(gòu)，控制結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等高息存款的規(guī)模，加快中長期存款向短期存款轉(zhuǎn)化。張家港行也表示，該行通過優(yōu)化調(diào)整存款結(jié)構(gòu)、積極控降較長期限定期存款和壓降結(jié)構(gòu)性存款等，引導(dǎo)存款付息率逐步下降。
除凈息差外，在調(diào)研交流中，機(jī)構(gòu)的提問聚焦銀行經(jīng)營的關(guān)鍵領(lǐng)域，債市投資策略、資產(chǎn)質(zhì)量管控等問題也被反復(fù)提及。多家銀行表示，將加大不良資產(chǎn)處置力度，通過核銷、轉(zhuǎn)讓、抵債資產(chǎn)處置等方式，進(jìn)一步夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量基礎(chǔ)。
“機(jī)構(gòu)關(guān)注的凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量等問題，主要是通過關(guān)注這些指標(biāo)分析業(yè)績確定性與估值重估邏輯。”婁飛鵬分析稱，如凈息差企穩(wěn)與資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化將推動板塊估值修復(fù)，城商行與農(nóng)商行的業(yè)績彈性更值得關(guān)注。區(qū)域經(jīng)濟(jì)支撐下的信貸擴(kuò)張能力、穩(wěn)定的分紅政策，將使優(yōu)質(zhì)城商行和農(nóng)商行成為長期配置標(biāo)的。（來源：經(jīng)濟(jì)參考報）
