臺(tái)海網(wǎng)7月16日訊 臺(tái)灣《今周刊》758期文章指出，臺(tái)灣金融史會(huì)記下2011年6月23日這一天，因?yàn)閺倪@天起，富邦金的股價(jià)正式超越國(guó)泰金，從這一刻起，60歲的蔡宏圖，一生都踩在云端的他，所有順?biāo)?、光環(huán)、如意，都將暫停，他的人生第一次面對(duì)如此強(qiáng)而有力的競(jìng)爭(zhēng)者，他會(huì)就此挫敗？或者重返榮耀？此刻，敗將不言勇，但他痛下決心、含淚耕耘，誰(shuí)敢說(shuō)，沒(méi)有重執(zhí)權(quán)杖的一天？ 文章內(nèi)容如下：

　  六月二十三日近午時(shí)分，位在臺(tái)北市信義區(qū)國(guó)泰金控大樓地下室的主管餐廳，平常人聲鼎沸，但今日卻彌漫著低迷詭譎的氣氛。經(jīng)理級(jí)以上主管三五成群坐落，交談話聲放輕，有的竊竊私語(yǔ)，大家心照不宣中沒(méi)有說(shuō)出口的：“這一刻，真的來(lái)了！”

　  因?yàn)榇藭r(shí)，股市交易盤上富邦金跳動(dòng)的股價(jià)是四十三．三元，國(guó)泰金則是四十二．八元，這是五十年來(lái)頭一遭，也是臺(tái)灣金融史上歷史性的一刻，富邦金股價(jià)正式飛越國(guó)泰金，蔡宏圖失去金融股王的榮耀皇冠，拱手讓給蔡明忠。

　  如果說(shuō)“富邦金ＰＫ國(guó)泰金”是今年金融業(yè)最重要的一場(chǎng)賽事，那么這場(chǎng)比賽早就悄悄開(kāi)打；今年三月，臉書（facebook）上兩邊員工就開(kāi)始倒數(shù)計(jì)時(shí)，各自都有員工開(kāi)立隱匿討論區(qū)，只是，就像兩邊股價(jià)消長(zhǎng)一樣，富邦金的員工臉書上一路氣勢(shì)高昂，而國(guó)泰金的討論區(qū)則是低迷一片，“今天差距持續(xù)縮小”、“快被追上了”、“應(yīng)該就是這個(gè)禮拜了”，類似主題不斷出現(xiàn)，終于，就在六月二十三日開(kāi)盤不到十分鐘，富邦金股價(jià)一舉超越國(guó)泰金，國(guó)泰金的員工臉書上一片嗚鳴。

　  “雙蔡”對(duì)決：蔡宏圖首敗股價(jià)被富邦金超越　拼市值第一保衛(wèi)戰(zhàn)

　  但事實(shí)上，這場(chǎng)堂兄弟的戰(zhàn)爭(zhēng)絕對(duì)不是今年才開(kāi)打，早自十年前，金控各自成立，號(hào)角已經(jīng)響起，而直到今年，即使股價(jià)未定，但勝負(fù)已昭然若揭。

　  因?yàn)榱率諊?guó)泰金的股東會(huì)上，今年六十歲的董事長(zhǎng)蔡宏圖，頂著一頭灰白的頭發(fā)，起身向所有小股東深深一鞠躬，這一鞠躬，不僅是蔡宏圖對(duì)于國(guó)泰金去年的獲利表現(xiàn)，向股東抱歉，更是對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)泰金的“無(wú)為而治”，向股東致上深深的歉意。

　  不待兩個(gè)禮拜后的股價(jià)呈現(xiàn)，從這深深一鞠躬開(kāi)始，蔡宏圖已經(jīng)提前向外界宣告，國(guó)泰金讓出坐了五十年的王位，臺(tái)灣金融業(yè)龍頭就此易主。

　  臺(tái)大法律系畢業(yè)、二十八歲取得美國(guó)南美以美大學(xué)法學(xué)博士回國(guó)、三十八歲正式從父親蔡萬(wàn)霖手上接下國(guó)泰人壽董事長(zhǎng)一職，六十歲之前的蔡宏圖，人生可說(shuō)一路踩在云端之上，令人歆羨。他是國(guó)內(nèi)所有企業(yè)家族中，第一位完成“首富接班”的第二代（他的父親蔡萬(wàn)霖已是臺(tái)灣首富，他自父親手上接下首富地位），一路走來(lái)，國(guó)泰人壽始終是臺(tái)灣金融業(yè)的不敗天王，從他的視野看出去，沒(méi)有對(duì)手，不見(jiàn)追兵。如果外界以“銜著金湯匙出生”形容這些接班的企業(yè)集團(tuán)負(fù)責(zé)人們，那么蔡宏圖的“含金量”之高，絕對(duì)在所有企業(yè)家之上！

　  然而，這些順?biāo)臁⑷缫?、光環(huán)，都在此刻暫停，從六月二十三日開(kāi)始，蔡宏圖的人生首次面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，而且是強(qiáng)而有力的競(jìng)爭(zhēng)，他的堂弟蔡明忠所執(zhí)掌的富邦金控，股價(jià)已經(jīng)超越國(guó)泰金，下一步，很可能就是挑戰(zhàn)市值的“實(shí)質(zhì)超越”！如果按照市場(chǎng)上法人估計(jì)，這一刻，恐怕不會(huì)讓富邦金的股東們等待太久，屆時(shí)，蔡宏圖將真正拱手讓出父親交給他的王位寶座，臺(tái)灣金融業(yè)進(jìn)入“富邦時(shí)代”。

　  一般人恐怕很難想像，原來(lái)，首富也會(huì)困頓、也要承受高壓，然而，此時(shí)此刻，對(duì)六十歲的蔡宏圖而言，肩上的擔(dān)子多么沉重，責(zé)任何等艱鉅，與他非常親近的友人說(shuō)：“最近蔡宏圖頭發(fā)灰白了許多，這是他人生最困難、壓力最大的時(shí)候?！?

　  然而，面對(duì)這個(gè)股價(jià)被超越的關(guān)鍵時(shí)刻，蔡宏圖選擇以一貫的沉默面對(duì)外界的質(zhì)疑，而私下，他只淡淡地向身邊友人說(shuō)：“企業(yè)經(jīng)營(yíng)要看長(zhǎng)期……” （臺(tái)語(yǔ)）。雖然只是這么簡(jiǎn)短的一句話，顯然他心里認(rèn)為，今日股價(jià)雖然輸了，但是企業(yè)經(jīng)營(yíng)是看長(zhǎng)久、長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)，只要能夠逆勢(shì)突圍，總有重返榮耀的一天。 

　  對(duì)此，國(guó)泰金總經(jīng)理李長(zhǎng)庚進(jìn)一步解讀，今天的股價(jià)，是昨天的努力，今年的努力則會(huì)反映在明天的股價(jià)上，“如果國(guó)泰金是經(jīng)營(yíng)上的問(wèn)題影響股價(jià)，我會(huì)很擔(dān)心，但今天的股價(jià)其實(shí)只是一時(shí)匯兌波動(dòng)導(dǎo)致的損失而已?！?

　  對(duì)于富邦金股價(jià)超越國(guó)泰金，他認(rèn)為，“看到別人好，不要去惱怒別人，應(yīng)該是去謙虛學(xué)習(xí)別人哪里做得好，謙虛檢討自己，從根本上來(lái)改善。”

　  這是不服輸?shù)牟毯陥D。沉默的背后，是人生試煉的開(kāi)始。

　  困局一：首富到“首負(fù)”／兄弟分家　貸款六百億買蔡鎮(zhèn)宇股權(quán)

　  然而，這場(chǎng)首富人生的試煉，要從一年前的兄弟分家談起。

　  去年上半年開(kāi)始，國(guó)泰三太子、也是蔡宏圖的弟弟蔡鎮(zhèn)宇，決定與哥哥徹底分家，“賣股求去”，從此兄弟之間畫出一道清楚的分際線，只剩親情血緣，不再有任何事業(yè)股權(quán)糾葛。

　  為了這一道清楚的分際切割，蔡宏圖自己籌措二百億元，另外再向銀行團(tuán)貸款一筆有史以來(lái)最高的六百億元個(gè)人聯(lián)貸案，買下蔡鎮(zhèn)宇手上所有國(guó)泰金的股權(quán)，共計(jì)一五％，從此，“首富”也是“首負(fù)”，蔡宏圖經(jīng)常向友人自嘲，自己是“全臺(tái)灣負(fù)債最多的‘首負(fù)’”。

　  六百億元的負(fù)債，對(duì)一般人而言，是十輩子都還不起的天文數(shù)字，但對(duì)首富而言，又何嘗不是沉重的負(fù)擔(dān)？把過(guò)去五年國(guó)泰金的稅后純益加總，都不到這個(gè)數(shù)字，一位財(cái)務(wù)出身的前大型金控副總說(shuō)，“這筆負(fù)債將從此影響蔡宏圖的行事格局與企業(yè)經(jīng)營(yíng)”。

　  翻開(kāi)銀行團(tuán)紀(jì)錄，今年一月十四日、二十八日，蔡政達(dá)、蔡宏圖兄弟以控股公司萬(wàn)寶開(kāi)發(fā)、霖園投資名義，向兆豐銀行、臺(tái)灣銀行質(zhì)押二十九．六四億余股，近達(dá)三成的股權(quán)，以兄弟二人家族所持有約四五％的股權(quán)來(lái)看，質(zhì)押成數(shù)以六○％計(jì)，再以國(guó)泰金從籌措聯(lián)貸到簽約撥款的近半年，股價(jià)落在四十六至五十四元的水準(zhǔn)來(lái)看，單筆擔(dān)保品的價(jià)值是綽綽有余。

　  困局二：還款壓力重／國(guó)泰金若沒(méi)賺錢　首富也繳不出利息

　  此外，國(guó)泰集團(tuán)的龐大資產(chǎn)絕不只有國(guó)泰金而已，包括國(guó)泰建設(shè)、其他以家族名義擁有的海內(nèi)外資產(chǎn)，都隨著蔡鎮(zhèn)宇離開(kāi)，必須進(jìn)行切割，也因此，蔡宏圖籌措的資金才會(huì)高達(dá)八百億元，壓在他肩膀上的負(fù)債何其沉重！

　  負(fù)債過(guò)高，對(duì)蔡宏圖來(lái)說(shuō)，除了還息與還本的壓力外，一位前金控高層指出，相對(duì)富邦金不但沒(méi)有負(fù)債，而且有電信、有線電視等現(xiàn)金流事業(yè)，手上資金闊綽，足以讓蔡明忠兄弟大舉擴(kuò)張版圖，而對(duì)蔡宏圖來(lái)說(shuō)，過(guò)高的負(fù)債，不但影響其再增資能力，同時(shí)對(duì)個(gè)人將形成巨大包袱，讓人變得保守，不敢沖刺，影響攻擊力道，這個(gè)心態(tài)才是最重要的問(wèn)題所在。

　  和尋常百姓一樣，除了這筆和天一樣高的負(fù)債之外，每年如何償還債權(quán)銀行十二億元以上的利息費(fèi)用，勢(shì)必也成為他必須認(rèn)真思考的問(wèn)題。

　  當(dāng)然，家族擁有國(guó)泰金超過(guò)半數(shù)的股權(quán)，每年國(guó)泰金的配息自然是蔡宏圖“還息”的主要金源。但問(wèn)題是，如果國(guó)泰金不賺錢，每年配不出息來(lái)，即使身為首富，也會(huì)和一般百姓一樣，面臨繳不出利息的窘境。

　  今年四月決定去年國(guó)泰金的配息政策，其實(shí)便頗出乎市場(chǎng)預(yù)期之外！因?yàn)槿ツ陣?guó)泰金每股稅后盈余只有○．四二元，但向來(lái)保守至上的國(guó)泰金，卻配息大放送，發(fā)放現(xiàn)金股息每股○．六元，股票股利○．二元，讓小股東們樂(lè)不可支，殊不知身為國(guó)泰金最大股東的蔡宏圖，當(dāng)然是“超配息政策”的最大獲益者，畢竟國(guó)泰金每年發(fā)送的現(xiàn)金股利一向是蔡家人最重要的現(xiàn)金來(lái)源，應(yīng)付家族所有生活相關(guān)的龐大支出。

　  回顧過(guò)去歷史，除了二○○八年，國(guó)泰金的現(xiàn)金股息至少維持○．五元以上的道理就在于此，何況如今每年還平添了十多億元的利息支出，由此可見(jiàn)維持穩(wěn)定的營(yíng)運(yùn)績(jī)效，以求帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金股息，對(duì)蔡宏圖的重要性！

　  事實(shí)上，國(guó)泰金已經(jīng)公告收購(gòu)國(guó)泰投信百分百股權(quán)，出資二十七億余元，而蔡家以相關(guān)法人公司套現(xiàn)至少十余億元，也提高手邊的現(xiàn)金水位。

　  困局三：經(jīng)營(yíng)陷苦戰(zhàn)／海外投資匯損高　壽險(xiǎn)受富邦威脅

　  然而，盡管這筆負(fù)債勢(shì)必成為日后壓在蔡宏圖心頭的沉重負(fù)擔(dān)，已是不爭(zhēng)事實(shí)，但蔡宏圖心上最大的壓力，恐怕還是眼前國(guó)泰金的營(yíng)運(yùn)壓力。

　  國(guó)泰金旗下的國(guó)泰人壽至今仍是島內(nèi)最大壽險(xiǎn)公司，可運(yùn)用資金高達(dá)二．八兆元，姑且不論眼前股價(jià)漲跌，這個(gè)穩(wěn)固如山的實(shí)力都讓人不敢輕忽。但過(guò)去臺(tái)灣保險(xiǎn)業(yè)者經(jīng)常大嘆資金被長(zhǎng)期鎖在島內(nèi)，讓業(yè)者無(wú)法尋求更多元有利的投資管道。終于，這個(gè)聲音“金管會(huì)”聽(tīng)見(jiàn)了，于是在○八年上半年，一舉將保險(xiǎn)業(yè)的投資上限從三成五放寬到四成，龍頭國(guó)壽、新壽等大型壽險(xiǎn)公司第一時(shí)間將資金往海外送，但沒(méi)想到，沒(méi)多久卻“躬逢”全球金融海嘯，市場(chǎng)盛傳兩大壽險(xiǎn)公司受傷慘重，至今無(wú)法回復(fù)。

　  但根據(jù)國(guó)泰金發(fā)言系統(tǒng)明確表示，國(guó)壽確實(shí)投資約四千億元于房地美、房利美公司所發(fā)行的債券，但目前收息還本正常。截至目前為止，國(guó)壽因?yàn)榻鹑诤[所產(chǎn)生虧損只有約一二○億元的ＣＤＯ（Collateralized Debt Obligation ；擔(dān)保債務(wù)憑證），國(guó)壽均已提列虧損。

　  但真正讓國(guó)壽“燙”到的，其實(shí)是匯兌損失。由于一．一兆元的海外投資部位，只要一％匯兌損失，就是上百億元的驚人損失，國(guó)壽在無(wú)法完全避險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，只能忍痛吞下這筆虧損，這或許才是蔡宏圖心頭最大的隱憂。

　  此外，長(zhǎng)期的低利環(huán)境，壓得全體保險(xiǎn)業(yè)快喘不過(guò)氣來(lái)，也讓龍頭國(guó)壽更是備感壓力。

　  加上近幾年蔡家兄弟分合的紛擾造成內(nèi)部人事更迭，許多內(nèi)部經(jīng)理人采守身自保策略，都讓國(guó)泰金這部大機(jī)器真到了必須“大修”的年分，因此，國(guó)壽這幾年的本業(yè)就是不見(jiàn)起色，去年的新契約保費(fèi)收入（ＦＹＰ）市占率，國(guó)壽二八％，富邦人壽來(lái)勢(shì)洶洶，已經(jīng)逼近到二七％，今年以來(lái)富邦更是已經(jīng)接連奪下好幾個(gè)月的冠軍，今年的ＦＹＰ冠軍很可能就要換人做。而即使是整體保費(fèi)收入的市占率，國(guó)泰、富邦也已經(jīng)來(lái)到二十四：十九的比數(shù)，差距一年比一年縮小當(dāng)中…