一位已在北京、無(wú)錫等地投資幼兒園產(chǎn)業(yè)的私募人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者解釋，幼兒園產(chǎn)業(yè)之所以成為資本熱衷對(duì)象，主要有四方面原因。
首先，自2015年股市波動(dòng)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不理想，面臨一些資產(chǎn)荒難題，而幼教行業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，是典型的抗周期性產(chǎn)業(yè)，不易受經(jīng)濟(jì)周期因素影響，投資利潤(rùn)回報(bào)也很可觀。
其次，隨著二孩政策放開(kāi)，新生兒猛增，條件好的家庭對(duì)幼教的投入并不敏感，使得幼教產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)前景廣闊。據(jù)券商測(cè)算，2015年家庭幼教消費(fèi)規(guī)模達(dá)3852億元，2020年有望達(dá)到5938億元。
第三，幼兒園產(chǎn)業(yè)屬于輕資產(chǎn)運(yùn)行，不像小學(xué)、中學(xué)等重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，導(dǎo)致幼教產(chǎn)業(yè)投資門(mén)檻很低，大機(jī)構(gòu)投入幾千萬(wàn)元就能輕易控股一些連鎖幼兒園品牌，中小機(jī)構(gòu)投入幾百萬(wàn)元也能涉足。
第四，新修訂施行的《民辦教育促進(jìn)法》，對(duì)民辦學(xué)校實(shí)行非營(yíng)利性學(xué)校和營(yíng)利性學(xué)校分類，明確了教育資產(chǎn)的權(quán)屬關(guān)系，利于教育資產(chǎn)證券化。
制造業(yè)上市公司轉(zhuǎn)型幼教，教育資產(chǎn)證券化進(jìn)程加速
新修訂的《民辦教育促進(jìn)法》歷經(jīng)三審，于2016年11月獲批，今年9月1日開(kāi)始施行。在長(zhǎng)城證券分析師汪毅看來(lái)，《民辦教育促進(jìn)法》重新修訂的一些條款規(guī)定，民辦教育機(jī)構(gòu)也可登記為工商企業(yè)，使得民辦教育機(jī)構(gòu)的營(yíng)利屬性得到了法律的保障，“這也就意味著教育企業(yè)可以在資本市場(chǎng)進(jìn)行IPO、資產(chǎn)重組等資本運(yùn)作，之前的法律障礙被打破，教育的資產(chǎn)證券化進(jìn)程有望加速。”
今年1月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)社會(huì)力量興辦教育促進(jìn)民辦教育健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，重申對(duì)民辦學(xué)校實(shí)行分類管理。一些省份也相繼出臺(tái)了一些細(xì)則，如今年10月安徽省的實(shí)施細(xì)則中提出，“允許營(yíng)利性民辦學(xué)校以各種方式引入風(fēng)險(xiǎn)投資、戰(zhàn)略投資，發(fā)行專項(xiàng)債券，通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范融資。”
其實(shí)，在相關(guān)法律修訂期間，一些幼教品牌已開(kāi)始通過(guò)資本市場(chǎng)融資。被稱為“幼兒園第一股”的偉才教育(838140)，已于2016年8月在新三板掛牌。
偉才教育2017年發(fā)布的半年報(bào)顯示，該公司采用連鎖經(jīng)營(yíng)模式，目前累計(jì)擁有加盟幼兒園 433 家，分布在廣東、湖南、湖北、安徽、四川、江蘇、河南等30多個(gè)省市。伴隨著偉才教育擴(kuò)張計(jì)劃的實(shí)施，加盟幼兒園數(shù)量將大幅增加。
在這種背景下，偉才教育的業(yè)績(jī)也很“亮眼”，2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25681449.70元，較去年同期增長(zhǎng)53.56%；本期毛利率為47.94%，比上年同期增長(zhǎng)了11.71個(gè)百分點(diǎn)。
也有一些上市公司通過(guò)并購(gòu)幼兒園品牌，進(jìn)入幼教領(lǐng)域。如威創(chuàng)股份(002308.SZ)，作為一家做大屏幕拼接的企業(yè)，在2015年通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)軍幼教產(chǎn)業(yè)。威創(chuàng)股份今年的半年報(bào)顯示，該公司旗下?lián)碛屑t纓教育和金色搖籃兩家全資子公司。
截至報(bào)告期末，紅纓教育共有連鎖幼兒園6所，品牌加盟園1400所，悠久聯(lián)盟園2678所，悠久品牌代理商175家。報(bào)告期內(nèi)，紅纓教育營(yíng)業(yè)收入超過(guò)1億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2738.78萬(wàn)元。
截至報(bào)告期末，金色搖籃共有托管幼兒園19所，加盟幼兒園491所，托管小學(xué)2所，品牌加盟小學(xué)3所，直營(yíng)早教中心1所，加盟早教中心70所，安特思庫(kù)合作園103所。報(bào)告期內(nèi)，金色搖籃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8814.20萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)89.19%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5619.64萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)99.52%。
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者注意到，威創(chuàng)股份幼教產(chǎn)業(yè)的毛利率達(dá)到59.66%，高于偉才教育。
玻璃深加工企業(yè)秀強(qiáng)股份(300160.SZ)，也開(kāi)始把教育產(chǎn)業(yè)作為其主營(yíng)業(yè)務(wù)。該公司半年報(bào)顯示，“要對(duì)外通過(guò)收購(gòu)幼兒園、成立托幼之家等多種形式將教育產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司完成新收購(gòu)幼兒園4所，簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議幼兒園9所。”
如何平衡資本逐利性和教育公益性？
資本介入后仍有缺口，部分監(jiān)管成擺設(shè)
資本介入幼教產(chǎn)業(yè)后，在促進(jìn)民辦學(xué)前教育機(jī)構(gòu)快速發(fā)展的同時(shí)，也帶來(lái)一些問(wèn)題。
中國(guó)家庭教育學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、北京師范大學(xué)教授趙忠心接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)說(shuō)，資本逐利性和教育公益性兩者有不小的沖突，政府在積極鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入幼教領(lǐng)域時(shí)，更應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管。“有的地方，政府對(duì)學(xué)前教育投資不足，認(rèn)為民間出資開(kāi)辦幼兒園是替政府排憂解難，舍不得嚴(yán)加管理，有放任的現(xiàn)象；有的地方，開(kāi)辦幼兒園門(mén)檻太低，甚至沒(méi)有門(mén)檻，不管是誰(shuí)，只要有錢(qián)就開(kāi)綠燈，致使很多根本不懂教育的人開(kāi)辦了幼兒園。民間資本進(jìn)入幼教領(lǐng)域，雖然老板賺了錢(qián)，但幼師待遇并沒(méi)有明顯改善，也會(huì)影響幼師的心理情緒。”
教育產(chǎn)業(yè)調(diào)研機(jī)構(gòu)覓思策略今年8月對(duì)北京市朝陽(yáng)區(qū)的308所幼兒園調(diào)查后發(fā)現(xiàn)：在辦學(xué)主體方面，公辦為115家，民辦為193家；在平均月保育教育費(fèi)方面，公辦為770元，民辦為4275元，后者是前者的5.55倍；在月保育教育費(fèi)前10名中，都是民辦幼兒園，其中，朝陽(yáng)區(qū)艾毅新城小規(guī)模幼兒園以16500元位居第一。
前述私募人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者透露，“所謂的中高端幼兒園品牌，雖然家長(zhǎng)交了比較高的費(fèi)用，但這些幼兒園與一般的普惠幼兒園相比，師資力量并沒(méi)有明顯改善。并且，在資本介入后，運(yùn)營(yíng)者會(huì)更關(guān)注盈利問(wèn)題。”
該私募人士稱，一些幼兒園產(chǎn)權(quán)亂象所產(chǎn)生的問(wèn)題也非常值得關(guān)注?！吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解到，部分地區(qū)出臺(tái)的地方規(guī)定要求，新建小區(qū)配套幼兒園必須無(wú)償轉(zhuǎn)交當(dāng)?shù)亟逃块T(mén)。不過(guò)，現(xiàn)實(shí)中上述規(guī)定卻面臨執(zhí)行難。各地小區(qū)配套幼兒園產(chǎn)權(quán)目前大致分為三種情況，第一種是屬于開(kāi)發(fā)商，第二種是屬于業(yè)主，第三種則是屬于當(dāng)?shù)亟逃块T(mén)。部分地方對(duì)幼兒園的產(chǎn)權(quán)歸屬問(wèn)題，一直存在爭(zhēng)議。
