錢可以去哪兒？
高女士的苦惱還在繼續(xù)，掛了幾個(gè)月的房子最終沒有賣出去，看房的人不少，但買方的出價(jià)都低于自己的心里預(yù)期。雖然掛出的房子購(gòu)置成本不足300萬(wàn)，但想想近幾年的漲幅，高女士不愿意在標(biāo)價(jià)800萬(wàn)的基礎(chǔ)上降價(jià)50萬(wàn)甚至100萬(wàn)賣出。
賣與不賣，高女士陷入糾結(jié)。夫妻兩人均是北京本地人，因?yàn)殡p方父母均看好房地產(chǎn)行業(yè)，非常支持兩人的投資，幾度出手后，高女士家庭擁有了六套房，月供近十萬(wàn)，盡管并非高薪工作，但六個(gè)“錢包”齊發(fā)力加之租金收入也能承受。但近來(lái)“房住不炒”的政策要求下，北京的房?jī)r(jià)出現(xiàn)穩(wěn)中微降的狀態(tài)，當(dāng)二手房?jī)r(jià)出現(xiàn)8個(gè)月下降后，高女士愈發(fā)焦慮。
如果房?jī)r(jià)不漲，由于租金收益低、資金成本大，買房者或有房者的資本收益有可能是負(fù)值。隨著孩子和父母年齡的增長(zhǎng)，高女士和丈夫面臨的感受壓力會(huì)越來(lái)越大。
在高女士的同事看來(lái)，她的煩惱略顯“甜蜜”。同事盡管已經(jīng)在豐臺(tái)區(qū)有了房子，但當(dāng)孩子到了上小學(xué)的年紀(jì)，想要換學(xué)區(qū)房，但現(xiàn)狀是手中閑置資金少不足，目前的房子出手又很慢，學(xué)區(qū)房也很難入手。
據(jù)《中國(guó)家庭財(cái)富調(diào)查報(bào)告（2018）》顯示，房產(chǎn)凈值是我國(guó)家庭財(cái)富最主要組成，2017年占比達(dá)到66.4%。有人曾做過這樣的計(jì)算，過去十年如果投資大宗商品一直持有，累計(jì)只能得到30%的回報(bào)，投資債券有51%的回報(bào)，投資股票有57%的回報(bào)，而投資房地產(chǎn)能夠獲得265%的回報(bào)。
LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）改革后，貨幣政策基本形成了對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域收水、對(duì)非房地產(chǎn)領(lǐng)域放水的結(jié)構(gòu)性寬松格局。單邊上漲預(yù)期不再，或許意味著，金融資源和居民資產(chǎn)或迎來(lái)再分配。
在李林看來(lái)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、利率下行，都有利于金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，金融資產(chǎn)配置的大時(shí)代正在來(lái)臨。
機(jī)會(huì)在哪里呢？
股市似乎是大家看到的第一個(gè)出口。相聚資本總經(jīng)理梁輝對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，在低利率環(huán)境下，高收益產(chǎn)品更受青睞，而房地產(chǎn)未來(lái)十年升值空間有限，二級(jí)市場(chǎng)是最好的出口。
平安證券策略團(tuán)隊(duì)曾在第四季度資產(chǎn)配置報(bào)告中提到，A股市場(chǎng)和債券市場(chǎng)在四季度將受益于國(guó)內(nèi)寬松周期的開啟，但是貨幣政策表態(tài)仍然相對(duì)克制且受通脹走高影響，因此盡管無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行趨勢(shì)確認(rèn)，但波動(dòng)有所加大且空間有所受限。
從年初以來(lái)，科創(chuàng)板一直是資本市場(chǎng)的主線，6月科創(chuàng)板開盤市場(chǎng)平穩(wěn)，三季度創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)搶眼，這意味著市場(chǎng)對(duì)于資本市場(chǎng)的改革期待很高。此外，今年以來(lái)外資呈現(xiàn)不斷流入的態(tài)勢(shì)，資本市場(chǎng)在開放和吸引長(zhǎng)期資金上都給市場(chǎng)帶來(lái)積極信號(hào)。
梁輝更看好明年的機(jī)會(huì)，“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)處于底部區(qū)間，未來(lái)存在流動(dòng)性邊際改善的可能，股市同樣處于相對(duì)底部的區(qū)間，相對(duì)來(lái)講明年會(huì)有更多的機(jī)會(huì)。”梁輝認(rèn)為，隨著外資流入，A股市場(chǎng)明年貨幣環(huán)境會(huì)好轉(zhuǎn)，諸多影響A股的因素也會(huì)邊際改善：貿(mào)易摩擦影響可能會(huì)逐漸減弱，利率持續(xù)走低，會(huì)使得有更多資金會(huì)回到股市，同時(shí)現(xiàn)在股市估值比較低；此外，明年將迎來(lái)5G應(yīng)用的試水期，技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域可能存在機(jī)會(huì)。
寬松的流動(dòng)性環(huán)境下，李林最先配置的是債券基金。他的邏輯是，當(dāng)越來(lái)越多國(guó)家進(jìn)入負(fù)利率狀態(tài)，中國(guó)的債權(quán)將成為吸引資金的高收益資產(chǎn)，以美國(guó)為例，中國(guó)國(guó)債在收益率水平上，跟美國(guó)10年期國(guó)債還有130bp左右的利差。
在問到黃金配置時(shí)，李林表示，妻子曾在菜百買了兩根金條。在低利率背景下，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，使得黃金作為無(wú)息資產(chǎn)相對(duì)于債券的配置價(jià)值不斷凸顯，避險(xiǎn)需求和貨幣貶值將導(dǎo)致資金涌入黃金市場(chǎng)。今年以來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)的國(guó)家和地區(qū)央行都持續(xù)增持黃金，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，今年全球各國(guó)央行的凈購(gòu)金量已超過400噸，這是自2010年央行購(gòu)金出現(xiàn)凈購(gòu)買以來(lái)的最高年度累計(jì)水平。
在李林看來(lái)，長(zhǎng)期來(lái)看黃金會(huì)有不錯(cuò)的走勢(shì)，但短期上，自己不好判斷。中信建投(25.190, 1.09,4.52%)分析師秦源也有著相似的看法，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貿(mào)易摩擦、英國(guó)脫歐進(jìn)展、美國(guó)選舉以及Libra的推進(jìn)等因素影響，黃金長(zhǎng)牛的背景下，短期可能難以走出大幅方向性行情。
對(duì)于市場(chǎng)大部分資金來(lái)看，回流最多的地方是銀行。而隨著大資管新規(guī)以及銀行子公司的開業(yè)，銀行理財(cái)正在向“凈值化”、“破剛兌”轉(zhuǎn)變，普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2019年9月，全國(guó)373家銀行共發(fā)行了8564款銀行理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行銀行與上期持平，產(chǎn)品發(fā)行量減少268款。
學(xué)會(huì)和時(shí)間做朋友
在相聚資本服務(wù)的客戶中，有客戶與孟凡有著相似的投資經(jīng)歷。
這些人身上，不乏盲目跟風(fēng)、追熱點(diǎn)，投資高度集中等特點(diǎn)。在梁輝看來(lái)，包括很多金融機(jī)構(gòu)高管在內(nèi)在投資上都沒有做到足夠理性。資產(chǎn)一定要配置，要有中期、短期、長(zhǎng)期的配置，同時(shí)還要有高風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)的配置，要真正做到組合管理；其次，是選擇適合自己的理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)上的金融機(jī)構(gòu)和銷售有很多，為什么很多人在P2P上、在股權(quán)投資上踩雷了，一方面是銷售機(jī)構(gòu)在宣傳時(shí)盲目夸大收益，盲目的保本，對(duì)投資者產(chǎn)生了誤導(dǎo)，使得一些沒有響應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人也進(jìn)來(lái)了；而另一方面，投資者對(duì)產(chǎn)品并不了解，包括所投資的資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)的暴露和為收益所支付的流動(dòng)性這些東西都沒有正確的認(rèn)識(shí)和了解，選擇了太多不適合自己的產(chǎn)品，最后出現(xiàn)了問題。“另外，流動(dòng)性和集中度也是需要考慮的一個(gè)重要因素，2015年很多熱點(diǎn)項(xiàng)目現(xiàn)在都面臨著退出困難，也有不少人同時(shí)踩雷了多家P2P公司，都是因?yàn)闆]有做好資產(chǎn)配置，沒有正確的認(rèn)識(shí)自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力。”梁輝表示。
中產(chǎn)理財(cái)要學(xué)會(huì)和時(shí)間做朋友，一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高管給出這樣的建議，而他的配置建議更加直接：資金屬性決定投資偏好，短期資金適合銀行理財(cái)，兩三年周期資金可買股票或股票型基金，五年以上資金可投資股權(quán)。
上述高管還提到，作為投資者來(lái)說(shuō)，還需要面對(duì)剛性兌付大幕拉開的改變，這需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有新的認(rèn)知和定義，根據(jù)收益率選擇產(chǎn)品，卻不看風(fēng)險(xiǎn)將成為過去時(shí)。
擁有多年信托銷售經(jīng)驗(yàn)的理財(cái)師翁晟則表示，在信托領(lǐng)域來(lái)看，2011年左右入市的投資者屬于比較有投資經(jīng)驗(yàn)的，比較謹(jǐn)慎；2017年左右入市的投資者經(jīng)驗(yàn)較少，屬于謹(jǐn)慎貪婪型，一方面希望博取較高的收益，另一不方面又想風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低；還有一部分小白客戶，仍然相信信托可以剛性兌付。
而隨著違約時(shí)間的頻繁發(fā)生，中產(chǎn)的理財(cái)觀念和投資者教育亦需要不斷完善。
