上市公司紓困之路正進(jìn)入新階段。過去一年間，隨著5000億元紓困資金有序落地，上市公司質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)緩解，平倉(cāng)金額減少。值得注意的是，國(guó)資無(wú)疑是馳援大軍中的重要力量，民營(yíng)上市公司引入國(guó)資背景股東熱度始終居高不下，近期更是動(dòng)作頻頻。與此同時(shí)，多地放松限制，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)企混改也迎來(lái)更大力度突破，國(guó)企民企雙向混合加速進(jìn)入新階段。

　　5000億紓困資金正有序落地

　　12月2日晚間，上市公司達(dá)華智能公布，為緩解上市公司資金壓力，福州市華僑基金有限責(zé)任公司向公司提供4億元人民幣的紓困資金支持，并已經(jīng)到賬資金2億元。華僑基金的資金將緩解公司流動(dòng)性危機(jī)，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有積極的意義。

　　2018年下半年，受到經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等一系列因素的影響，企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)的融資難、融資貴表現(xiàn)的較為突出。在證券市場(chǎng)上，出現(xiàn)部分上市公司股權(quán)質(zhì)押面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、民企相關(guān)債券違約頻頻發(fā)生的情形。為了扭轉(zhuǎn)這一局面，2018年11月，民企債券融資支持工具、紓困基金、紓困債、民企紓困資管計(jì)劃等一系列旨在化解民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的舉措密集出臺(tái)。

　　來(lái)自交易所的數(shù)據(jù)顯示，各類主體投入的紓困資金合計(jì)約5000億元。其中，地方政府成立紓困基金，宣告規(guī)模合計(jì)約2900億元；46家證券公司設(shè)立支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資管計(jì)劃，出資規(guī)模651億元；18家證券公司獲得開展信用衍生品業(yè)務(wù)無(wú)異議函、通過交易所市場(chǎng)達(dá)成信用保護(hù)合約規(guī)模6億元，撬動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模合計(jì)58億元；9家保險(xiǎn)公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，登記目標(biāo)規(guī)模1060億元；14家債券發(fā)行人發(fā)行專項(xiàng)紓困債，發(fā)行規(guī)模173億元。

　　從紓困資金的落地情況來(lái)看，根據(jù)深交所綜合研究所發(fā)布的《2019年第二季度股票質(zhì)押回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》，二季度末已實(shí)施完成的紓困項(xiàng)目涉及224家上市公司，金額約861億元，較一季度末新增76家、277億元，增幅分別達(dá)51.4%、47.4%，其中，86.2%的紓困對(duì)象為上市公司控股股東，81.7%的公司為民營(yíng)企業(yè)；紓困方式方面，受讓股東股份等股權(quán)方式及質(zhì)押融資等債權(quán)方式占比各半，分別占49.8%、49.9%。

　　信貸方面，今年以來(lái)民企尤其是小微企業(yè)獲得較為顯著的支持。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至9月末，五家大型銀行小微企業(yè)貸款余額為2.52萬(wàn)億元，較2018年末增加47.9%。五家大型銀行平均貸款利率為4.75%，較2018年全年平均貸款利率下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，通過發(fā)放信用貸款、減費(fèi)讓利等措施，降低小微企業(yè)其他融資成本0.58個(gè)百分點(diǎn)。

　　質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)緩解　平倉(cāng)金額減少

　　隨著紓困行動(dòng)展開，數(shù)據(jù)顯示，上市公司風(fēng)險(xiǎn)特別是股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大緩解，上市公司強(qiáng)制平倉(cāng)事件較去年同期顯著降低。

　　來(lái)自交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，深滬交易所股票質(zhì)押回購(gòu)質(zhì)押股票總市值20010億元，占兩市股票總市值的4.6%，其中流通股質(zhì)押市值13366億元，占質(zhì)押總市值的66.8%。共有1453家上市公司的控股股東存在股票質(zhì)押回購(gòu)情形，占兩市上市公司總數(shù)的40.5%，質(zhì)押市值13105億元，占兩市股票總市值的3%。其中，控股股東持股質(zhì)押比例超過80%的公司有595家，風(fēng)險(xiǎn)較高。截至2018年末，兩市低于合約規(guī)定履約保障比例的質(zhì)押市值為2990億元，占質(zhì)押總市值的14.9%。

　　截至今年二季度末，兩市股票質(zhì)押回購(gòu)融資余額10694億元，較一季度末下降5.0%，延續(xù)2018年2月以來(lái)的持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。深滬兩市股票質(zhì)押回購(gòu)質(zhì)押股票總市值2.1萬(wàn)億元，占A股總市值3.9%，較一季度末下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，較2017年底峰值下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。二季度，深滬兩市通過二級(jí)市場(chǎng)違約處置平倉(cāng)賣出合計(jì)金額52億元，日均0.9億元，比一季度略有減少，約占兩市股票日均成交額的萬(wàn)分之一，違約處置平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響微弱。來(lái)自中國(guó)結(jié)算的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月末，滬深兩市上市公司中，單一股票質(zhì)押比例在50%以上的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)下降到了96家。而在2018年底，這個(gè)數(shù)字是139家。