【延伸閱讀】美媒預(yù)言：2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)否發(fā)生？
參考消息網(wǎng)8月21日?qǐng)?bào)道 美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》網(wǎng)站8月17日發(fā)文稱，以下三件事都是真的：美國(guó)眼下幾乎肯定沒(méi)有陷入經(jīng)濟(jì)衰退；在可預(yù)見的未來(lái)，它很可能會(huì)避免出現(xiàn)這樣的局面；但在過(guò)去兩周里，美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性大大增加。這是全球債券市場(chǎng)投資者發(fā)出的明確信息。自7月底以來(lái)，長(zhǎng)期利率已經(jīng)大幅下跌——在歷史上，這種變化往往預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)降息以及經(jīng)濟(jì)徹底萎縮的風(fēng)險(xiǎn)加大。
文章稱，這種情況正發(fā)生在一個(gè)按大多數(shù)指標(biāo)衡量還算穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)體中。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正以大約2%的速度增長(zhǎng)，也一直在以健康的速度增加就業(yè)崗位。目前沒(méi)有跡象表明出現(xiàn)了引發(fā)過(guò)去兩次衰退（2000年互聯(lián)網(wǎng)股票泡沫破裂以及2007年住宅市場(chǎng)泡沫破裂）的那類巨大而明顯的泡沫。
所以，假如金融市場(chǎng)發(fā)出的悲觀信號(hào)被證明是正確的，如果2020年會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，它將如何發(fā)生？文章稱，從最近的經(jīng)濟(jì)報(bào)告、市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)以及近年來(lái)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退和瀕臨衰退的歷史來(lái)看，可以找到很多線索。
衰退可能純屬自傷
文章指出，美國(guó)總統(tǒng)特朗普跟中國(guó)和其他國(guó)家斷斷續(xù)續(xù)展開貿(mào)易戰(zhàn)的行為給企業(yè)的決策過(guò)程增添了很多不確定性。企業(yè)投資支出正在放緩，盡管特朗普聲稱他的大幅減稅措施能夠提振經(jīng)濟(jì)。再加上央行刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力已經(jīng)達(dá)到極限，以及許多國(guó)家開始將注意力轉(zhuǎn)向內(nèi)部，這些因素可能使政府應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的效率有所下降。
喬治·華盛頓大學(xué)研究商業(yè)周期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家塔拉·辛克萊說(shuō)：“這可能是一種自我傷害式的經(jīng)濟(jì)衰退。但傷口的嚴(yán)重程度取決于經(jīng)濟(jì)的其他許多特征以及隨后的應(yīng)對(duì)政策。”
文章認(rèn)為，這跟過(guò)去有相似之處。通常，當(dāng)一些關(guān)于世界的普遍看法被證明是錯(cuò)誤的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)衰退就會(huì)發(fā)生。2001年的時(shí)候，人們的普遍觀點(diǎn)是，技術(shù)繁榮將無(wú)限期地刺激經(jīng)濟(jì)和股市；2007年的時(shí)候，人們的普遍看法是，所有地區(qū)的住宅市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)一下子全都崩盤。
文章稱，這一次存疑的觀點(diǎn)是：隨著時(shí)間的推移，世界只會(huì)變得更加穩(wěn)定和相互關(guān)聯(lián)，貿(mào)易、匯率和外交關(guān)系是我們可以依仗的東西。
經(jīng)濟(jì)中有糟糕的事情發(fā)生并不一定會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退；糟糕的事情一直在發(fā)生。當(dāng)最初的沖擊成倍增加、在全世界引起反響時(shí)就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。2001年9月11日的恐怖襲擊和一系列公司丑聞加劇了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂。2007年美國(guó)住宅市場(chǎng)泡沫破裂演變成2008年的全球金融危機(jī)，是因?yàn)槭澜绺鞯氐你y行在抵押貸款債務(wù)上蒙受了巨大損失。
企業(yè)首先削減投資
《紐約時(shí)報(bào)》網(wǎng)站認(rèn)為，可能導(dǎo)致美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)際緊張局勢(shì)的起點(diǎn)是企業(yè)投資支出，尤其是在工業(yè)部門。隨著企業(yè)高管們放眼世界，制訂未來(lái)一年的投資和招聘計(jì)劃，他們不會(huì)喜歡看到現(xiàn)在的局面。
文章稱，作為美國(guó)企業(yè)資本支出的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，“非住宅固定投資”在今年第二季度已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)的指數(shù)顯示，在美國(guó)的工廠，增長(zhǎng)速度已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月放緩。盡管該指數(shù)仍顯示工廠活動(dòng)在增長(zhǎng)，但7月份的讀數(shù)是自2016年8月以來(lái)最疲軟的。
文章認(rèn)為，中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)是一大原因。這場(chǎng)沖突使得許多跨國(guó)公司很難規(guī)劃自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)——在某些情況下，這可能導(dǎo)致這些公司按兵不動(dòng)而不是繼續(xù)投資。和解決問(wèn)題相比，美國(guó)的戰(zhàn)略在加劇貿(mào)易緊張局勢(shì)方面更為成功，因此企業(yè)不知道關(guān)稅是很快會(huì)被取消，還是會(huì)長(zhǎng)期成為它們做生意的成本之一。
小布什政府時(shí)期的貿(mào)易官員、飛協(xié)博公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲爾·利維說(shuō)：“總統(tǒng)說(shuō)我們很快就會(huì)收獲良多，但這樣的話他已經(jīng)說(shuō)了一年多。最終你自己癱瘓了。你必須制訂計(jì)劃，但風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，所以企業(yè)要謹(jǐn)慎行事，不能輕易投資。”
認(rèn)為有理由叫停投資的不僅僅是那些與中國(guó)有著直接貿(mào)易往來(lái)的公司。貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩可能會(huì)使各行各業(yè)的企業(yè)都變得更加謹(jǐn)慎。
不過(guò)，如果下滑的仍僅僅是企業(yè)支出，那么經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)全面萎縮——算一算就知道了。消費(fèi)支出占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的三分之二以上，企業(yè)投資僅占14%左右。
高負(fù)債會(huì)放大沖擊
文章指出，到目前為止，美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)熱情高漲，這推動(dòng)了整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但企業(yè)信心下降可能會(huì)以一些方式改變這一點(diǎn)。全球市場(chǎng)動(dòng)蕩（以及伴隨市場(chǎng)動(dòng)蕩而來(lái)的新聞報(bào)道）可能會(huì)削弱消費(fèi)者信心，導(dǎo)致美國(guó)人少買東西。密歇根大學(xué)近日公布了消費(fèi)者信心調(diào)查結(jié)果，其8月份的讀數(shù)大幅下降。或者說(shuō)得更直接些，如果企業(yè)削減投資支出，它們可能也會(huì)采取裁員、暫停招聘和減少加班等其他行動(dòng)，而這些行動(dòng)可能會(huì)減少消費(fèi)者的收入。
文章稱，如果這就是最糟糕的情況——貿(mào)易戰(zhàn)、企業(yè)支出放緩以及海外經(jīng)濟(jì)疲軟——美國(guó)大概可以安然渡過(guò)這次危機(jī)，經(jīng)濟(jì)不會(huì)萎縮。但眼下也存在一些風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)加劇這些沖擊。其一是公司債務(wù)的累積。在低利率時(shí)代，企業(yè)加大了舉債規(guī)模，這使得它們?cè)诮?jīng)濟(jì)疲軟或利率上升時(shí)更容易經(jīng)營(yíng)不下去。貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致的業(yè)務(wù)回撤可能會(huì)引發(fā)一波破產(chǎn)潮，從而使經(jīng)濟(jì)小幅減速演變成更糟糕的情況。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在5月份的講話中說(shuō)：“由于企業(yè)被迫裁員和削減投資，企業(yè)部門的杠桿率居高不下可能會(huì)放大任何經(jīng)濟(jì)下滑的跡象。”
政策風(fēng)險(xiǎn)尤其突出
文章同時(shí)指出，最大的風(fēng)險(xiǎn)倍增器可能來(lái)自政策領(lǐng)域。在過(guò)去幾次經(jīng)濟(jì)衰退中，美聯(lián)儲(chǔ)有充分的空間把降息作為一種經(jīng)濟(jì)刺激手段來(lái)使用，而財(cái)政政策制定者也愿意向疲軟的經(jīng)濟(jì)注入資金。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的主要目標(biāo)利率剛剛超過(guò)2%；相比之下，2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)上一次陷入衰退前的利率為5.25%。全球其他央行的回旋余地更小。
此外，一個(gè)愛(ài)走極端的總統(tǒng)和分裂的國(guó)會(huì)不大可能在刺激經(jīng)濟(jì)方面找到太多共同點(diǎn)。舉例來(lái)說(shuō)，2008年初，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，小布什政府與民主黨控制的國(guó)會(huì)通過(guò)協(xié)商制訂了規(guī)模達(dá)1520億美元的一攬子刺激計(jì)劃，試圖減輕傷害。
但在今天，即將打響連任之戰(zhàn)的特朗普總統(tǒng)似乎不太可能和民主黨人達(dá)成同樣的共識(shí)。哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院的高級(jí)研究員梅甘·格林說(shuō)：“你可以對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退作出廣泛的財(cái)政反應(yīng)。那確實(shí)很好，但我也想為我的生日要一個(gè)獨(dú)角獸。”
文章稱，在當(dāng)前的地緣政治背景下，國(guó)際協(xié)調(diào)的難度將上升。2008年秋季，來(lái)自二十國(guó)集團(tuán)各大經(jīng)濟(jì)體的財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)發(fā)表聯(lián)合聲明，承諾共同努力以結(jié)束金融危機(jī)。而在許多國(guó)家把注意力轉(zhuǎn)向內(nèi)部的情況下，今天很難再出現(xiàn)這樣的景象。
對(duì)于2020年的經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)如何發(fā)生？
文章認(rèn)為，貿(mào)易戰(zhàn)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)外交的崩潰導(dǎo)致世界各地的企業(yè)回撤。這也導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步下跌和工人失業(yè)，促使美國(guó)消費(fèi)者變得更加謹(jǐn)慎。沉重的公司債務(wù)負(fù)擔(dān)導(dǎo)致一波破產(chǎn)潮。央行政策被證明是無(wú)效的——再加上財(cái)政政策根本不存在。
在大多數(shù)預(yù)測(cè)人士看來(lái)，近期出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的概率只有三分之一左右。但如果事態(tài)真的朝這個(gè)方向發(fā)展，最大的問(wèn)題將是：往常我們用來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的工具這次是否能勝任這一任務(wù)。
美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)的指數(shù)顯示，在美國(guó)的工廠，增長(zhǎng)速度已連續(xù)五個(gè)月放緩。圖為福特汽車公司位于芝加哥的組裝廠。（法新社）
（2019-08-21 11:24:04）
