瘋狂！美聯(lián)儲(chǔ)拿出“最高等級(jí)”大招撒錢21天！美股抹去特朗普上任以來(lái)所有漲幅
(資料圖)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮宣布“國(guó)家緊急狀態(tài)”。中新社發(fā) 陳孟統(tǒng) 攝
昨夜，美聯(lián)儲(chǔ)在美股開盤前又緊急從工具箱里拿出了一個(gè)重磅武器。
沒(méi)有上限的開放式量化寬松！
直白點(diǎn)，就是想撒多少錢就撒多少錢。
這樣的畫面太熟悉了。
從3月3日，到3月23日。
21天，美聯(lián)儲(chǔ)一直在瘋狂撒錢。
一次次見(jiàn)證歷史，一次次祭出“王炸”，但美股還是往下滑。
23日美股收盤，道指跌3.04%，報(bào)18591.93點(diǎn)；納指跌0.27%，報(bào)6860.67點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌或2.93%，報(bào)2237.40點(diǎn)。
至此，道指和標(biāo)普500指數(shù)都抹去特朗普上任以來(lái)所有漲幅，創(chuàng)下三年多來(lái)新低。
21天都發(fā)生了什么？
過(guò)去21天，美聯(lián)儲(chǔ)都拿出了什么政策？股市又給出了什么樣的反應(yīng)？
3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)采取2008年后的首次非常規(guī)降息，將利率調(diào)低50個(gè)基點(diǎn)，三大股指跌近3%；
3月13日，美聯(lián)儲(chǔ)公布將展開逆回購(gòu)操作，并提供逆回購(gòu)上限，再次向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，結(jié)果美股熔斷；
3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)再次祭出非常規(guī)操作，大幅降息100個(gè)基點(diǎn)至0利率區(qū)間，同時(shí)宣布購(gòu)買至少5000億美元美國(guó)國(guó)債和2000億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，7000億的QE(量化寬松)出現(xiàn)，美股繼續(xù)熔斷；
3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)拿出了對(duì)抗過(guò)大蕭條的武器，啟動(dòng)商業(yè)票據(jù)融資工具(CPFF)，同時(shí)一級(jí)交易商信貸便利機(jī)制(PDCF)登場(chǎng)，繼續(xù)向市場(chǎng)“注水”，三大股指均漲超5%；
3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性工具(MMLF)，貨幣工具繼續(xù)加碼，三大股指全部收漲；
3月20日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手九大央行建立臨時(shí)美元流動(dòng)性安排，希望以此減輕全球美元融資市場(chǎng)的壓力，進(jìn)而降低上述壓力國(guó)內(nèi)外家庭和企業(yè)信貸供應(yīng)的負(fù)面影響，三個(gè)股指均跌超3%；
3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布廣泛新措施來(lái)支持經(jīng)濟(jì)，包括了開放式的資產(chǎn)購(gòu)買，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性便利規(guī)模，并強(qiáng)調(diào)為確保市場(chǎng)運(yùn)行和貨幣政策傳導(dǎo)，將不限量按需買入美債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，啟動(dòng)了不限量QE，三大股指全部收跌。
在最新的救市政策里，美聯(lián)儲(chǔ)將開始為家庭、小企業(yè)和主要雇主提供前所未有的信貸支持。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，采取這些措施是因?yàn)?ldquo;我們的經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重的混亂，這一點(diǎn)已經(jīng)變得很明顯”。
美聯(lián)儲(chǔ)稱，在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期，他們將致力于使用各種工具來(lái)支持美國(guó)工人、企業(yè)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
“新冠病毒大流行正對(duì)美國(guó)和世界各國(guó)造成巨大的困難。我們國(guó)家的首要任務(wù)是照顧那些受感染的人，并限制病毒的進(jìn)一步傳播。”美聯(lián)儲(chǔ)表示，其必須在公共和私營(yíng)部門采取積極措施，將損失限制在就業(yè)和收入方面，并在短暫的中斷后促進(jìn)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇。
制圖 國(guó)是直通車侯雨彤
美股為何一直跌？
所有的子彈打出來(lái)好像都射在了棉花上，美股依舊低迷。
在恒大研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平看來(lái)，美股下跌是因市場(chǎng)仍然有三大擔(dān)心。
第一，市場(chǎng)擔(dān)心疫情何時(shí)能控制?。繐?jù)美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)最新數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間3月24日6時(shí)36分，全球累計(jì)確診病例超37萬(wàn)例，美國(guó)確診人數(shù)已超過(guò)4.3萬(wàn)，居全球第三。
顯然，貨幣和財(cái)政刺激對(duì)控制疫情作用不大，考驗(yàn)的是國(guó)家動(dòng)員能力。
第二，市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)停擺會(huì)否暴發(fā)失業(yè)潮？隨著美歐疫情蔓延和防疫手段升級(jí)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將大幅負(fù)增長(zhǎng)，貨幣刺激和流動(dòng)性支持更像是止疼劑。
正確的步驟應(yīng)是先遏制疫情，然后恢復(fù)生產(chǎn)生活，最后擴(kuò)大內(nèi)需。
第三，貨幣能解決一切問(wèn)題嗎？比如股市泡沫、企業(yè)高債務(wù)杠桿、制造業(yè)外遷、產(chǎn)業(yè)空心化、收入差距拉大、貧富分化、社會(huì)撕裂、美國(guó)夢(mèng)黯淡等，這些正是過(guò)去長(zhǎng)期貨幣超發(fā)埋下的風(fēng)險(xiǎn)。再次飲鴆止渴，是否陷入惡性循環(huán)？
任澤平直言，現(xiàn)在美國(guó)的政治被民粹主義綁架，貨幣政策被政治綁架，十分危險(xiǎn)。反而80年代里根時(shí)期減稅、建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克遏制通脹，展現(xiàn)了精英在危機(jī)時(shí)期的歷史擔(dān)當(dāng)和專業(yè)素養(yǎng)。
“我們要看到的是美聯(lián)儲(chǔ)的這次不斷向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，并救不了即將衰退的經(jīng)濟(jì)。” 新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東說(shuō)。
潘向東認(rèn)為，此輪經(jīng)濟(jì)衰退是因?yàn)樾鹿诜窝滓咔橐?。消費(fèi)者因?yàn)橐咔椴坏貌粶p少消費(fèi)，生產(chǎn)者因?yàn)橐咔椴坏貌煌９?。企業(yè)因?yàn)橐咔榈挠绊憻o(wú)法正常生產(chǎn)，與此同時(shí)，還要面臨未來(lái)消費(fèi)萎縮所帶來(lái)的訂單急劇減少。
在此背景下，一些企業(yè)因?yàn)槭杖氲募眲p少帶來(lái)現(xiàn)金流危機(jī)，將不得不面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，由此帶來(lái)的失業(yè)率上升，將加劇經(jīng)濟(jì)的衰退。潘向東說(shuō)：“這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)注入流動(dòng)性并不會(huì)產(chǎn)生多大的促進(jìn)作用。”
摩根大通預(yù)計(jì)，美國(guó)二季度GDP將以14%的年率萎縮，美國(guó)銀行則預(yù)計(jì)會(huì)萎縮12%。高盛預(yù)計(jì)給出了萎縮24%的判斷。
摩根士丹利判斷，美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)將大幅下降30%
毫無(wú)疑問(wèn)，形勢(shì)嚴(yán)峻。圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)布拉德近日在接受采訪時(shí)稱，受應(yīng)對(duì)疫情的封鎖措施影響，第二季度美國(guó)失業(yè)率可能會(huì)觸及30%，而國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將史無(wú)前例地下降50%。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖直言，投資者需要關(guān)注的是疫情能否有效防控，美聯(lián)儲(chǔ)能做的是只是延緩出清的時(shí)間，在疫情沒(méi)控制前，無(wú)法改變出清的命運(yùn)。
“所以，貨幣寬松無(wú)法真正扭轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好，真正有用的是強(qiáng)有力的防疫措施、是疫苗、是特效藥，而貨幣寬松的安慰劑是沒(méi)用的。”李奇霖說(shuō)。
美國(guó)還能拿出什么？
無(wú)限量QE推出后，預(yù)計(jì)還有2萬(wàn)億美元財(cái)政刺激的大招。
為挽救疫情沖擊下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府及美國(guó)國(guó)會(huì)原計(jì)劃在美國(guó)時(shí)間上周日晚間通過(guò)一項(xiàng)價(jià)值近2萬(wàn)億美元的救市計(jì)劃。
包括“直升機(jī)撒錢”計(jì)劃，直接發(fā)消費(fèi)券，往老百姓賬戶上直接發(fā)錢。
任澤平認(rèn)為，由于要在方案設(shè)計(jì)和實(shí)施上存在技術(shù)分歧，暫時(shí)陷入僵局，但推出可能只是時(shí)間問(wèn)題，“美國(guó)朝野上下都同意應(yīng)該出臺(tái)一個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃去挽救疫情沖擊下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)”。
中商智庫(kù)首席研究員李建軍說(shuō)，從這一次美聯(lián)儲(chǔ)祭出史上最高等級(jí)的貨幣政策，我們不僅可以看出疫情之下美國(guó)經(jīng)濟(jì)受損的嚴(yán)重程度，更能體會(huì)到美聯(lián)儲(chǔ)可能暗示的一種新的核心目標(biāo)。
這一目標(biāo)在近期圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)布拉德的一段訪談中可以看出端倪。布拉德稱：“不惜采取任何手段，讓每一個(gè)個(gè)體、每一個(gè)家庭和每一個(gè)企業(yè)都能度過(guò)今年第二季度。”
李建軍認(rèn)為，布拉德的上述表述可理解為，為了疫情之后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)保留消費(fèi)能力和生產(chǎn)能力。這是一種類似于轉(zhuǎn)移支付的救濟(jì)模型，而不完全是信貸模型，這一點(diǎn)我們必須引起注意，它可能成為未來(lái)一段時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)的操作新規(guī)則。
“如果這一判斷是正確的，那么我們可以預(yù)計(jì)到美國(guó)政府的財(cái)政救助計(jì)劃必將發(fā)力，提供更直接的財(cái)政支持，確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本基礎(chǔ)。” 李建軍說(shuō)。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明則認(rèn)為，不排除美聯(lián)儲(chǔ)下一步宣布直接購(gòu)買股市ETF、大型藍(lán)籌股或可投資級(jí)別債券的可能性。
中國(guó)如何應(yīng)對(duì)？
美聯(lián)儲(chǔ)拿出了瘋狂寬松，中國(guó)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？
“在美國(guó)政府喪失政策定力的時(shí)刻，中國(guó)貨幣政策更應(yīng)該具備定力。”張明稱，貨幣政策操作應(yīng)該從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要出發(fā)，而不應(yīng)跟著美聯(lián)儲(chǔ)亦步亦趨。在一個(gè)普遍負(fù)利率的全球環(huán)境下，能夠維持正利率的中國(guó)經(jīng)濟(jì)與中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)具備更大的吸引力。
他認(rèn)為，從2020年第二季度起，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)觸底反彈，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)掉頭向下。上一次中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)崛起發(fā)生在2008年次貸危機(jī)之后。而在2020年，無(wú)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)占全球經(jīng)濟(jì)的比重，還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，都有望上一個(gè)新臺(tái)階。
李奇霖則表示，中國(guó)防疫措施卓有成效，財(cái)政積極和貨幣寬松對(duì)實(shí)體的傳導(dǎo)效應(yīng)遠(yuǎn)強(qiáng)于海外，人民幣資產(chǎn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)較為確定，但仍需關(guān)注實(shí)體總需求不足的不確定性。
