法國(guó)《觀(guān)點(diǎn)》周刊網(wǎng)站3月9日發(fā)表題為《資本為何從2017年起離開(kāi)歐元區(qū)？》的一篇文章，作者為法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕特里克·阿蒂斯，文章內(nèi)容編譯如下：
在2016年前，流入歐元區(qū)和美國(guó)的非居民(來(lái)自世界其他地區(qū))長(zhǎng)期資本規(guī)?；鞠嗤?每年占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4%至5%)。然而到了2016年，在美國(guó)非居民長(zhǎng)期投資穩(wěn)定的情況下，對(duì)歐元區(qū)的投資(長(zhǎng)期資本流入主要涉及購(gòu)買(mǎi)股票、債券和外來(lái)直接投資)卻突然停了下來(lái)。
我們?cè)谒伎己畏N原因?qū)е峦赓Y對(duì)歐元區(qū)的態(tài)度突然改變，以及歐元區(qū)相較于美國(guó)為何明顯喪失了對(duì)外資的吸引力。
第一個(gè)原因是生產(chǎn)力下降。
歐元區(qū)的生產(chǎn)力從2017年年中起幾乎完全停滯不前，而美國(guó)的生產(chǎn)力在2017至2023年間年均增長(zhǎng)近2%。
歐元區(qū)生產(chǎn)力的突然停滯意味著，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降。在生產(chǎn)力無(wú)法提升、勞動(dòng)人口萎縮和就業(yè)率下行的情況下，歐元區(qū)的潛在年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)低于1%，而美國(guó)卻在2.5%左右。因此，對(duì)于外國(guó)投資者而言，歐元區(qū)的吸引力相較于美國(guó)就下降了。
歐元區(qū)生產(chǎn)力停止增長(zhǎng)可以歸結(jié)于兩個(gè)原因：一是，和美國(guó)相比，自2016年以來(lái)歐元區(qū)對(duì)新技術(shù)的投資和科研開(kāi)支較少；二是，員工“缺乏進(jìn)取心”且經(jīng)常缺勤，他們?nèi)找娓械焦ぷ魇ヒ饬x。
第二個(gè)原因是產(chǎn)出剎車(chē)。
進(jìn)入歐元區(qū)的外資突然消失的另一個(gè)主要原因是，幾乎所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的產(chǎn)出都在剎車(chē)，企業(yè)招工困難且可用設(shè)備不足。也就是說(shuō)，自2016年、2017年以來(lái)，商品和服務(wù)的供應(yīng)不足帶來(lái)了負(fù)面影響。
對(duì)一個(gè)受產(chǎn)出能力不足和勞動(dòng)力匱乏限制的地區(qū)進(jìn)行投資，顯然不具有多大的吸引力，因?yàn)樵摰貐^(qū)很難再讓新的產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，尤其是考慮到就業(yè)領(lǐng)域人力資源不足。
第三個(gè)原因是稅負(fù)水平。
美國(guó)2017年出臺(tái)了《減稅與就業(yè)法》，大幅下調(diào)企業(yè)稅率。在特朗普政府公布這一決定后，跨國(guó)企業(yè)很愿意將利潤(rùn)匯回美國(guó)，這對(duì)長(zhǎng)期投資流動(dòng)影響不大，但會(huì)影響生產(chǎn)環(huán)節(jié)的收入平衡。跨國(guó)企業(yè)也愿意在美國(guó)投資。這就拉動(dòng)了股票投資，也讓外企不斷啟動(dòng)投資于美國(guó)的項(xiàng)目，從而支撐了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
第四個(gè)原因是股市波動(dòng)。
從2017年起，美國(guó)股市上漲速度比歐洲股市快得多。這進(jìn)一步吸引資本進(jìn)入美國(guó)股市，也讓更多的外國(guó)投資者投資美國(guó)企業(yè)。
因此，我們看到，有多個(gè)因素可以用于解釋為何自2017年以來(lái)美國(guó)對(duì)外資的吸引力高于歐元區(qū)。
自2017年以來(lái)，國(guó)際投資大規(guī)模進(jìn)入美國(guó)、離開(kāi)歐元區(qū)，產(chǎn)生了何種后果呢？
非居民長(zhǎng)期資本進(jìn)入美國(guó)，可以被美國(guó)用來(lái)滿(mǎn)足長(zhǎng)期需求：特別是對(duì)能源轉(zhuǎn)型或新技術(shù)進(jìn)行投資。這樣一來(lái)，美國(guó)政府和企業(yè)就可以利用超過(guò)本國(guó)可用儲(chǔ)蓄水平的資金來(lái)滿(mǎn)足上述投資需求。
（來(lái)源：參考消息網(wǎng) 編譯/蘆龍軍）
