風險總體可控
債務規(guī)模占GDP比重仍在安全線以下，不必“談債色變”
“衡量債務風險是一件很復雜的事，沒有哪個單一標準是十分有效的，目前國際上比較認可的是比照歐盟簽訂《歐洲聯(lián)盟條約》時劃出的警戒線，即債務規(guī)模不超過GDP的60%。”財政部財政科學研究所所長賈康介紹，國際金融危機爆發(fā)以后，歐盟這一警戒線已經(jīng)失守，法國德國也沒能固守住60%，意大利多年負債率在100%左右，出問題的希臘在125%以上。
2012年，我國中央財政國債余額約為8.2萬億元，假定地方債務余額以20萬億元計，總體債務在28萬億元左右。以2012年52萬億元的GDP規(guī)模計算，債務占比為54%。如果按照動態(tài)的2013年GDP增長7.5%后56萬億元的規(guī)模計算，債務占比則是50%。因此，即使取目前媒體上關于地方債估算規(guī)模的最大值計算，我國債務規(guī)模占GDP的比重仍在安全線下，總體上風險是可控的。
需要特別指出的是，各國情況各不相同，60%并不是一條“標準線”，超過60%也并不意味著債務危機就會必然爆發(fā)。根據(jù)美國國會預算辦公室今年9月的統(tǒng)計數(shù)字，美國債務總額已經(jīng)達到其GDP的73%，而這已經(jīng)是削減債務后的結果，高峰時期一度超過100%。日本財務省今年上半年披露的數(shù)據(jù)顯示，按債務占GDP的比重看，日本已經(jīng)達到247%，居世界首位。但日本和美國主權信用狀況依然良好，尚沒有發(fā)生政府債務危機的跡象。
“有債務不一定就意味著風險，低債務也不一定就意味著絕對安全，政府借錢總體而言并不是一件壞事，而是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的通行情況，關鍵在于防范風險的制度建設要跟上?！辟Z康指出，歐債危機的發(fā)生讓很多人“談債色變”，但事實上，政府性債務相對于一般的企業(yè)債、金融債等還是要更安穩(wěn)一些。
政府“家底”較厚
地方政府、銀行、中央政府三道防線，可控制局部性償債風險的蔓延
也許還有人會問，雖然地方債總體風險可控，但是否有可能爆發(fā)局部的債務危機呢？
從目前情況看，由于各地財政狀況不同，確實有一些地方面臨較大的償債壓力。
財政部湖北專員辦日前對武漢市地方債情況的調研顯示，2011年末，武漢市地方政府性債務余額1964.47億元，相比較武漢本級政府綜合財力1058.22億元，債務率達185.64%，每天需要還債1億元。根據(jù)審計署今年6月發(fā)布的審計結果，2012年，有9個省會城市本級政府負有償還責任的債務率超過100%，最高者達188.95%。
然而，對局部性債務問題，不能僅看一兩項指標，還要仔細掂量一下政府的“家底”有多厚。
眾所周知，稅收收入并非我國地方政府的唯一財政收入來源，至少有兩種收入至關重要：地方國有企業(yè)的收益和分紅，以及從土地出讓中獲取的收益。
以武漢市為例，事業(yè)單位和經(jīng)營性單位，如燃氣、自來水、公路收費、政府招待所等，構成地方政府收入的持續(xù)穩(wěn)定來源。通過發(fā)債在基礎設施建設上不斷加大投入，也帶來了土地收入方面的“投資回報”。數(shù)據(jù)顯示，2008年—2011年間，武漢本級政府綜合財力年均增長速度為42.69%，高出政府負有償還責任的債務年均24.29%的增速18個百分點。
放眼全國，根據(jù)東方證券對地方債問題的研究數(shù)據(jù)，2012年，地方政府資產規(guī)模為31.7萬億元，其中，地方政府擁有的非金融國有資產13.3萬億元、非經(jīng)營性資產11.4萬億元、土地儲備6萬億元、地方財政存款1萬億元。單純從地方政府的資產負債率來看，31.7萬億元的資產對比20萬億元的債務規(guī)模也是相對安全的。
而中央政府的情況更為樂觀，2012年，中央政府資產規(guī)模為27.2萬億元，2008年以來，資產擴張速度高于負債膨脹速度年均4—5個百分點，2012年凈資產達到16.1萬億元。
“我們的國家不是聯(lián)邦制的，關鍵時刻，中央政府對消解地方局部風險不會置之不理。”賈康分析，如果發(fā)生最壞的情況，即某個地方出現(xiàn)了局部性償債危機，至少有幾道防線可以阻擋這種結果蔓延：
首先是地方政府維護當?shù)亟鹑谂c社會穩(wěn)定的愿望和能力。事實上，地方官員償債維護金融穩(wěn)定和借債發(fā)展經(jīng)濟的動力一樣強烈，因為任何債務危機的發(fā)生都會影響地方政府形象和政績，一旦出現(xiàn)風險，地方政府會努力騰挪資金，即使“拆東墻補西墻”和變現(xiàn)一些資產，也會想辦法解決。
其次是銀行的不良貸款消化能力和風險準備金。目前各地的政府性債務中，銀行貸款是主要組成部分。目前，我國各商業(yè)銀行都有較完善的金融監(jiān)管和撥備制度，特別是全國性的大型商業(yè)銀行消化不良貸款能力較強，通過全國性的風險準備金調配，足以應對某個地方的暫時性債務危機。
最后是中央政府強大的調控能力。即使中央政府不直接出手替地方還貸，還可以采取債務重組、債務延期、投入支持資金、組建資產管理公司剝離壞賬等應急手段幫助地方政府與相關銀行，這些手段在以前處置重大金融事件過程中有使用的先例。
