受烏克蘭危機、美聯(lián)儲加息、疫情反復等因素影響，新興經(jīng)濟體2022年遭受了本幣貶值、債務風險激增等挑戰(zhàn)，經(jīng)濟增長顯出乏力走勢。但機構和專家預計，隨著外部風險減少，債務壓力若得到有效控制，新興經(jīng)濟體的復蘇動能有望在2023年加強。

多項沖擊抑制經(jīng)濟增長

2022年，美聯(lián)儲激進加息帶來的負面效應嚴重沖擊新興經(jīng)濟體，放大了這些經(jīng)濟體原本的增長困境。

今年以來，美國接連實施較大幅度加息，推高了美元匯率和全球借貸成本，造成全球資本異動。對于外債和貿(mào)易逆差較高的新興經(jīng)濟體而言，上述外部動蕩因素加劇了其流動性和債務危機風險。巴基斯坦、斯里蘭卡、阿根廷等國家不得不向國際貨幣基金組織（IMF）申請援助貸款予以紓困。以阿根廷為例，阿根廷央行11月預計，2022年該國通脹率將達100%；10月，IMF批準向阿根廷追加38億美元貸款，以幫助其推動債務重組。

這也印證了歷史的經(jīng)驗，每當美聯(lián)儲進入貨幣政策緊縮周期后，新興經(jīng)濟體都會面臨短期資本大量外流、本幣匯率貶值、國內(nèi)風險資產(chǎn)價格下跌、本國經(jīng)濟增速放緩的不利沖擊。

根據(jù)國際金融協(xié)會（IIF）統(tǒng)計，新興市場在3月至7月累計凈流出325億美元。其中，股市凈流出311億美元，債市凈流出13億美元。7月美聯(lián)儲激進加息75個基點后，市場預期美聯(lián)儲將暫緩加息步伐，新興市場資本流出有所改善，8月有270億美元流入新興市場國家。但是在9月美聯(lián)儲再次加息75個基點的影響下，美國10年期國債收益率重新走高，市場預期再度轉向，9月新興市場國家累計資本流出29億美元。

伴隨美聯(lián)儲的持續(xù)加息，2022年多數(shù)新興經(jīng)濟體國家上調(diào)了本國利率。其中幅度較大的有阿根廷，今年累計加息3700個基點，將關鍵利率上調(diào)至75%；巴西央行今年加息五次，累計加息450個基點；印度央行年內(nèi)加息五次，累計加息225個基點。部分國家的利率水平已經(jīng)顯著偏高，國家未來債務水平負擔加重，應對金融危機的貨幣政策調(diào)控手段將受限。

長期以來，部分新興經(jīng)濟體外部脆弱性和內(nèi)部動力缺失是限制地區(qū)可持續(xù)發(fā)展的結構性壁壘，上述風險進一步制約了其在2022年的經(jīng)濟表現(xiàn)。IMF在其最新版《世界經(jīng)濟展望報告》中預測，2022年新興經(jīng)濟體將增長3.7%。除了緊縮貨幣政策影響，報告指出，烏克蘭危機和疫情對供應鏈的影響也將施壓新興經(jīng)濟體的復蘇。

國際信用保險及信用管理服務機構法國科法斯集團日前將2022年亞洲新興經(jīng)濟體的GDP預估增長率預測下調(diào)至3.8%。亞洲開發(fā)銀行本月也下調(diào)亞太地區(qū)新興經(jīng)濟體2022年經(jīng)濟增長預期至4.2%，比上一次預測下調(diào)0.1%。

年末市場出現(xiàn)回暖跡象

盡管經(jīng)歷了重重困難，但進入11月以來，新興經(jīng)濟體受到的外部風險有所緩解，市場回暖，經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)一定積極跡象。

英國《金融時報》援引市場人士表態(tài)指出，美國和其他發(fā)達經(jīng)濟體的通脹回落和加息幅度縮小，為新興經(jīng)濟體帶來了反彈的希望。“隨著其他外部風險減緩，經(jīng)濟增長的前景應該會改善。”

《日本經(jīng)濟新聞》報道稱，投資資金正在回歸新興經(jīng)濟體股市。美國MSCI新興市場指數(shù)11月上漲11%，創(chuàng)2009年5月以來的最大單月漲幅，且高于發(fā)達國家指數(shù)5%的漲幅。美元快速升值告一段落，新興市場國家企業(yè)的債務危機有所緩解。

在資金面上，國際金融協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年11月流向新興市場的外資創(chuàng)下2021年6月以來新高。其中，流向中國股市的資金達到85億美元，為2022年以來外資在中國股市的最大月度增幅。

標普全球公司分析師表示，許多新興經(jīng)濟體（例如拉美國家）的利率都已升破紀錄，也都已準備好在美聯(lián)儲減緩加息時，跟進放慢加息步調(diào)。瑞銀集團預測，新興市場股市2023年報酬率將達8%至12%。

此外，許多機構認為，隨著疫情防控政策優(yōu)化，物流、商旅、貿(mào)易的改善可能為新興經(jīng)濟體的復蘇帶來利好。

經(jīng)合組織臨時首席經(jīng)濟學家阿爾瓦羅·佩雷拉11月表示，2023年和2024年，亞洲將成為全球經(jīng)濟增長的主要引擎，而歐洲、北美和南美洲的經(jīng)濟增長則將非常低。經(jīng)合組織在其11月發(fā)布的經(jīng)濟展望報告中預測，亞洲主要新興市場經(jīng)濟體將在2023年占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長的近四分之三。

控制債務風險是關鍵

未來一年，新興經(jīng)濟體能否保持經(jīng)濟回暖態(tài)勢仍存不確定性，如何控制好債務風險是實現(xiàn)持續(xù)復蘇的一大關鍵。

國際金融協(xié)會11月在《全球債務監(jiān)測》報告中說，盡管第三季度全球債務規(guī)模減少6.4萬億美元，降至290萬億美元，但新興市場債務與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比回升至紀錄高位。預算赤字增加和經(jīng)濟增長放緩使發(fā)展中經(jīng)濟體的債務與GDP之比上升到254%，與2021年第一季度創(chuàng)下的紀錄高位相當。

報告還說：“全球主權機構的利息支出將迅速增加，特別是撒哈拉以南非洲以及歐洲新興市場。”

政策制定者和評級機構警告說，脆弱的發(fā)展中經(jīng)濟體面臨的債務壓力遠未結束，可能出現(xiàn)更多債務違約。

國際貨幣基金組織研究部世界經(jīng)濟主管丹尼爾·利表示，美聯(lián)儲激進加息令美元大幅升值，導致美元債務較多的國家償債壓力驟增。IMF數(shù)據(jù)顯示，超過四分之一的新興經(jīng)濟體要么已發(fā)生債務違約，要么債券價格大跌，超過60%的低收入國家面臨債務困境。