據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，最近幾周英鎊走勢(shì)穩(wěn)固，兌歐元處于近四年高位，兌美元亦表現(xiàn)穩(wěn)定。然而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，例如6月份貨物及服務(wù)貿(mào)易錄得創(chuàng)記錄的赤字，達(dá)到43億英鎊，顯示英鎊的下行風(fēng)險(xiǎn)正在增加。
英國(guó)赤字創(chuàng)記錄并非由進(jìn)口增加所致，而是因?yàn)槌隹诖蠓陆?，意味著英?guó)未能幸免于全球貿(mào)易衰退。加上，英國(guó)國(guó)內(nèi)需求非常低迷，將導(dǎo)致未來(lái)幾季英國(guó)經(jīng)濟(jì)更難復(fù)蘇。
貿(mào)易赤字持續(xù)增長(zhǎng)意味著英國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字將進(jìn)一步增加。2012年第一季的經(jīng)常項(xiàng)目赤字已達(dá)112億英鎊，距離2006年歷史高位117億英鎊不遠(yuǎn)，而預(yù)計(jì)今年第二季更可能高達(dá)150億英鎊。
對(duì)于如何填補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目赤字，需要審視資金來(lái)源面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括長(zhǎng)遠(yuǎn)的資金來(lái)源（儲(chǔ)備資產(chǎn)積累及并購(gòu)資金流）及短期資金來(lái)源（股票及固定收益投資資金），但是目前兩方面的形勢(shì)均不理想。
據(jù)國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，英鎊在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額自2007年以來(lái)逐漸下降。今年初，流入英國(guó)的并購(gòu)資金出現(xiàn)升溫為英鎊帶來(lái)支持；但最新的數(shù)據(jù)顯示，資金流入正在放緩。股票及固定收益投資資金狀況亦欠佳，如將英國(guó)富時(shí)指數(shù)，德國(guó)DAX指數(shù)及美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)在年初時(shí)同以英鎊計(jì)算，英國(guó)富時(shí)指數(shù)表現(xiàn)比其它兩大指數(shù)落后約5%,顯示投資英國(guó)股票市場(chǎng)并不吸引。此外，英國(guó)國(guó)債收益率，以10年國(guó)債為例，與美國(guó)的國(guó)債的收益率持平，相比去年秋季有60基點(diǎn)溢價(jià)，吸引力也減低了。英國(guó)國(guó)債的避險(xiǎn)地位，亦因政府如何平衡減赤和刺激增長(zhǎng)受到挑戰(zhàn)。自2010年以來(lái)整體借貸下降的趨勢(shì)已于今年初停頓，借貸額再度上升。
鑒于英國(guó)經(jīng)濟(jì)仍非常疲弱，政府將持續(xù)面臨增加開支及下調(diào)稅收的壓力。英國(guó)央行現(xiàn)正觀望有關(guān)情況，以評(píng)估之前各項(xiàng)行動(dòng)的影響，以及本月初開始實(shí)施的新“借貸融資”計(jì)劃的成效。
今年夏季之后，英國(guó)政府將再度面臨放寬財(cái)政政策以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力。這或會(huì)引起投資者對(duì)削減赤字計(jì)劃的疑慮，并可能對(duì)海外投資者買入英國(guó)固定收益資產(chǎn)的意欲造成不利影響。若經(jīng)濟(jì)活動(dòng)低迷導(dǎo)致失業(yè)率上升，引起就業(yè)問(wèn)題的憂慮，則英國(guó)政府放寬財(cái)政政策的壓力將會(huì)急劇增加。
今年初曾為英鎊帶來(lái)支持的兩大因素（財(cái)政管控及并購(gòu)資金流）目前似乎正在減弱。雖然這并未對(duì)英鎊構(gòu)成無(wú)法承受的壓力，但英鎊的下行壓力正在增大。美國(guó)即將進(jìn)行總統(tǒng)大選及“財(cái)政懸崖”亦即將到來(lái)，美元面臨的壓力將越來(lái)越大，這意味著，英鎊兌美元在匯率上或可保持一定優(yōu)勢(shì)，而更大的風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自兌歐元。
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?。▍R豐環(huán)球資本市場(chǎng)亞太區(qū)財(cái)富策略部總監(jiān) 葉劍雄 葉劍雄為環(huán)球資本市場(chǎng)財(cái)富策略部的外匯專家，負(fù)責(zé)為亞太區(qū)的零售客戶就外匯提供咨詢意見(jiàn)，并就不同資產(chǎn)類別提供風(fēng)險(xiǎn)管理方案。葉劍雄于外匯交易擁有超過(guò)25年經(jīng)驗(yàn)，曾于匯豐環(huán)球資本市場(chǎng)部從事外匯交易及銷售，以及于匯豐私人銀行擔(dān)任外匯投資咨詢工作。）
