人口老齡化是人類社會(huì)發(fā)展的共同趨勢(shì)，隨著我國(guó)人口老齡化程度的加深，銀發(fā)產(chǎn)業(yè)對(duì)資本的需求旺盛；保險(xiǎn)資金亦在銀發(fā)產(chǎn)業(yè)這一萬億元級(jí)賽道上探尋新的投資機(jī)會(huì)。
《證券日?qǐng)?bào)》記者近日獲悉，一家大型險(xiǎn)企的銀發(fā)產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金（PE）即將成立，不久將公開亮相。此前，中國(guó)人壽集團(tuán)5月份發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100億元、首期規(guī)模50億元的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金。近年來，險(xiǎn)資充分發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，助力養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，且正在進(jìn)一步加大銀發(fā)產(chǎn)業(yè)投資力度，今年以來有加速之勢(shì)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無論是從資產(chǎn)配置還是業(yè)務(wù)協(xié)同看，險(xiǎn)資加碼銀發(fā)賽道都是必然趨勢(shì)。從投資方式看，將從直接投資為主向“直投+基金”的模式過渡，同時(shí)，投資資產(chǎn)將從以重資產(chǎn)投資為主轉(zhuǎn)向“輕重并舉”。
加碼股權(quán)投資基金
上述銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金，是我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)首支“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”主題的人民幣股權(quán)基金，將緊密貼合國(guó)家積極應(yīng)對(duì)人口老齡化政策導(dǎo)向、聚焦銀發(fā)經(jīng)濟(jì)萬億元級(jí)市場(chǎng)空間開展投資布局。據(jù)介紹，該基金獲得多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的積極參與，募資意向基本確定，是保險(xiǎn)業(yè)多家主體的共同選擇?；鸸芾砣藶橹袊?guó)人壽集團(tuán)旗下國(guó)壽健投公司全資子公司國(guó)壽股權(quán)投資公司。
同時(shí)，記者了解到，另一家大型險(xiǎn)企的銀發(fā)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金也將接續(xù)設(shè)立，不久將公開亮相。
事實(shí)上，在此之前，險(xiǎn)資在健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)已有所布局，相關(guān)基金的投資漸次落地。例如，人保資本股權(quán)2018年設(shè)立了北京人保健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙），主要投向了醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)業(yè)。2021年，中國(guó)人壽設(shè)立200億元大養(yǎng)老基金，專注于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資，加速在全國(guó)20到30個(gè)中心城市推進(jìn)養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目布局。2022年，其圍繞健康管理需求設(shè)立500億元大健康基金，積極對(duì)接并投資醫(yī)療健康企業(yè)，整合健康管理、醫(yī)療醫(yī)藥醫(yī)院等服務(wù)資源。2023年，大家保險(xiǎn)首只健康養(yǎng)老私募股權(quán)投資基金設(shè)立完成。
大家保險(xiǎn)方面對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，該基金專注于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資，包括賦能保險(xiǎn)主業(yè)發(fā)展的養(yǎng)老社區(qū)布局及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)等，目前基金已累計(jì)實(shí)繳出資8.61億元，主要投資于城心養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”主題基金的設(shè)立，百億元級(jí)別的保險(xiǎn)資金將繼續(xù)加碼健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，既有助于增進(jìn)老年人福祉，也將拓寬保險(xiǎn)資金的投資渠道，帶來持久穩(wěn)定的投資回報(bào)。
持續(xù)探索“養(yǎng)老+”
在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著我國(guó)人口老齡化程度的加深，銀發(fā)產(chǎn)業(yè)有持續(xù)的資金需求。無論是從資產(chǎn)配置還是業(yè)務(wù)協(xié)同看，險(xiǎn)資加碼銀發(fā)賽道都是必然趨勢(shì)。
今年1月份，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見》，提出四方面26項(xiàng)舉措。這是我國(guó)首個(gè)以“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”命名的政策文件。該文件提出，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)是向老年人提供產(chǎn)品或服務(wù)，以及為老齡階段做準(zhǔn)備等一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和，涉及面廣、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、業(yè)態(tài)多元、潛力巨大。
國(guó)家政策利好背后，蘊(yùn)含著巨大的商業(yè)機(jī)遇。復(fù)旦大學(xué)老齡研究院發(fā)布的《中國(guó)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究報(bào)告》預(yù)計(jì)，2035年銀發(fā)經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)19萬億元，屆時(shí)將占總消費(fèi)的28%，占GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的9.6%。
北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)包括醫(yī)療保健、長(zhǎng)期護(hù)理、社會(huì)服務(wù)等多個(gè)方面，需要大量資金支持。而保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期資本、耐心資本，能夠承擔(dān)長(zhǎng)期投資，且能接受相對(duì)較低的流動(dòng)性，是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)可靠的資金來源。
大家保險(xiǎn)表示，其第一戰(zhàn)略是養(yǎng)老戰(zhàn)略，將堅(jiān)定推進(jìn)養(yǎng)老戰(zhàn)略落地，股權(quán)基金將匹配戰(zhàn)略發(fā)展節(jié)奏按需適時(shí)募集，確保養(yǎng)老戰(zhàn)略順利實(shí)施。
另一家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要新的增長(zhǎng)點(diǎn)，“養(yǎng)老+”是探索的重要方向之一。從資產(chǎn)負(fù)債匹配角度來看，保險(xiǎn)資金與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)天然契合，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)建設(shè)投入資金體量大、投入與回報(bào)周期長(zhǎng)，而保險(xiǎn)資金長(zhǎng)久期、回報(bào)要求穩(wěn)定的特性，與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)匹配度高，險(xiǎn)資可長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定地參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是資金需求大、回報(bào)周期長(zhǎng)，因此需要耐心資本的投入。險(xiǎn)資的資本特性非常符合養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資的需要，且養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資回報(bào)受資本市場(chǎng)周期的影響較小，有利于險(xiǎn)資實(shí)施穿越周期的投資策略。更為重要的是，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的布局，對(duì)于保險(xiǎn)公司布局支付端，構(gòu)建養(yǎng)老金融的閉環(huán)生態(tài)，以及贏得差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等都具有戰(zhàn)略性意義。
“直投+基金”并舉
近年來，險(xiǎn)資持續(xù)加大康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)投資，早期多采取直接投資的方式，重資產(chǎn)持有相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如直接建造養(yǎng)老社區(qū)。而通過股權(quán)基金投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的時(shí)間還較短，此前設(shè)立的私募基金正處在持續(xù)設(shè)立和出資投資階段，其投資收益如何尚需時(shí)間觀察，投資模式也需要持續(xù)探索。
2015年，隨著《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于設(shè)立保險(xiǎn)私募基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》的發(fā)布，險(xiǎn)資設(shè)立私募基金獲得政策依據(jù)。此后，多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)成為私募基金管理人，包括國(guó)壽投資旗下的國(guó)壽資本、國(guó)壽金石，平安創(chuàng)贏資本、太保私募基金、遠(yuǎn)見共創(chuàng)資本，以及人保資本股權(quán)等。
周瑾表示，通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的方式投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，有利于更加專業(yè)高效地進(jìn)行養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資決策和投后管理，也可以更便捷地實(shí)現(xiàn)資金募集、收益分配、稅務(wù)籌劃、提前退出和風(fēng)險(xiǎn)隔離等目的，以便吸引更多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來。
在凱利資本總裁張令佳看來，與一般的私募股權(quán)基金不同，保險(xiǎn)私募股權(quán)基金的資金久期更長(zhǎng)，一般也不追求短期退出，被投企業(yè)與保險(xiǎn)主業(yè)的協(xié)同性更強(qiáng)，因此，保險(xiǎn)私募基金投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)有其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
大家保險(xiǎn)表示，險(xiǎn)資作為耐心資本，看中康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)“低風(fēng)險(xiǎn)、中收益”的長(zhǎng)期投資特性，期待分享銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展紅利。隨著銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的興起和社會(huì)資本的持續(xù)進(jìn)入，股權(quán)基金的退出方式會(huì)逐漸多元化。同時(shí)，保險(xiǎn)資金投資養(yǎng)老領(lǐng)域是謀求協(xié)同發(fā)展、分享紅利的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，更希望基金伴隨項(xiàng)目發(fā)展的自然退出或長(zhǎng)期延續(xù)。
從投資方式來看，張令佳認(rèn)為，通過重資產(chǎn)模式直接投資養(yǎng)老社區(qū)等，投資金額大、周期長(zhǎng)、靈活性相對(duì)較低，從財(cái)務(wù)投資回報(bào)角度看，未必十分理想。因此，隨著險(xiǎn)資投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的深入，更多險(xiǎn)資介入康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)將采取“直投+基金”的組合模式，投資資產(chǎn)也會(huì)呈現(xiàn)“輕重并舉”的特點(diǎn)。
同時(shí)，由于險(xiǎn)資以股權(quán)基金方式投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)時(shí)間較短，對(duì)運(yùn)作模式的認(rèn)識(shí)也需要一個(gè)過程。因此，楊帆認(rèn)為，險(xiǎn)資在投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)時(shí)，需要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行深入的盡職調(diào)查，確保了解行業(yè)和公司的發(fā)展?jié)摿?，并制定長(zhǎng)期的投資策略和退出計(jì)劃。
此外，大家保險(xiǎn)表示，康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)周期長(zhǎng)、回報(bào)慢的產(chǎn)業(yè)，前期投入較大，投資前期運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)壓力均較大，對(duì)股權(quán)基金前期業(yè)績(jī)影響較大。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期價(jià)值，只有這樣才能更好地把握養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，精準(zhǔn)施策，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。
受訪人士普遍認(rèn)為，險(xiǎn)資加大銀發(fā)產(chǎn)業(yè)投資力度是必然趨勢(shì)。投資方式和投資渠道都將趨于多元化，但秉持長(zhǎng)期主義，實(shí)現(xiàn)險(xiǎn)資和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的同頻共振，為銀發(fā)產(chǎn)業(yè)提供更多耐心資金，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合與優(yōu)化升級(jí)，將是險(xiǎn)資不變的追求。
（來源：證券日?qǐng)?bào)）
