經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局4月27日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。
與征求意見稿相比，資管新規(guī)中打破剛性兌付、禁止資金池、抑制通道業(yè)務(wù)、消除多層嵌套等嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的大方向沒有變，過渡期則由原來的2019年6月30日延長至2020年底，給了金融機(jī)構(gòu)更充足的整改和轉(zhuǎn)型時(shí)間，確保平穩(wěn)過渡。
資管新規(guī)正式落地意味著，分散在金融不同子行業(yè)的百萬億元規(guī)模的資管產(chǎn)品，從此被全面覆蓋、統(tǒng)一規(guī)制，實(shí)行公平的市場準(zhǔn)入和監(jiān)管，監(jiān)管套利空間被最大程度地消除。
《意見》里都說了什么？
《意見》指出，近年來，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，在滿足居民和企業(yè)投融資需求、改善社會融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。
《意見》根據(jù)黨中央、國務(wù)院“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”的總體要求，按照“堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)”的決策部署，堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線思維，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本目標(biāo)，堅(jiān)持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念，堅(jiān)持有的放矢的問題導(dǎo)向，堅(jiān)持積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn)的基本思路，全面覆蓋、統(tǒng)一規(guī)制各類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)行公平的市場準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益。
《意見》按照產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從募集方式和投資性質(zhì)兩個維度對資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。堅(jiān)持產(chǎn)品和投資者匹配原則，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)和信息披露義務(wù)。明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴(yán)格非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。分類統(tǒng)一負(fù)債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，強(qiáng)化宏觀審慎管理和功能監(jiān)管。
《意見》堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)與有序規(guī)范相結(jié)合，合理設(shè)置過渡期，給予金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有序整改和轉(zhuǎn)型時(shí)間，確保金融市場穩(wěn)定運(yùn)行。
五大調(diào)整是什么？
與之前的征求意見稿相比，《意見》對幾大關(guān)鍵問題有所調(diào)整。
第一，過渡期從2019年6月30日延長至2020年底，即從發(fā)文起有兩年半時(shí)間，給予充分調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間，略超出市場預(yù)期。
第二，初步對“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”進(jìn)行定義。
第三，就估值方法，明確鼓勵采用市價(jià)計(jì)量，但在封閉式產(chǎn)品中，符合兩種情況的可以用攤余成本法，并設(shè)置了5%的偏離度約束。 《意見》還加強(qiáng)了對審計(jì)的要求：凈值化管理應(yīng)由托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行核算并定期提供報(bào)告，由外部審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)確認(rèn)，被審計(jì)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露審計(jì)結(jié)果并同時(shí)報(bào)送金融管理部門。對審計(jì)機(jī)構(gòu)的要求從“及時(shí)報(bào)告”到“建立聯(lián)合懲戒機(jī)制”。
第四，就消除多層嵌套方面，《意見》統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入，從根源上消除多層嵌套的動機(jī)。同時(shí)，將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務(wù)。
第五，就杠桿水平方面，《意見》根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級設(shè)置了不同的負(fù)債杠桿，參照行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對允許分級的產(chǎn)品設(shè)定了不同的分級比例。
值得一提的是，《意見》在資管業(yè)務(wù)范圍中新增“金融資產(chǎn)投資公司”可受托管理。金融資產(chǎn)投資公司主要從事“市場化債轉(zhuǎn)股”業(yè)務(wù)（不針對不良資產(chǎn)）。目前，五家大型國有商業(yè)銀行均設(shè)有金融資產(chǎn)投資子公司，且剛剛起步。不少銀行希望拿下該金融牌照，主要是希望借此突破商業(yè)銀行不得投資股權(quán)的限制。
