救援

如此大面積的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)之下，如何應(yīng)對(duì)？

對(duì)每一家公司來說，收縮是必然。如，三胞集團(tuán)從“買買買”調(diào)到“賣賣賣”頻道，瘦身自救。

一家民營制造業(yè)上市公司董秘兼財(cái)務(wù)總監(jiān)告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，“現(xiàn)在來看，還是我們公司董事長的穩(wěn)健策略正確，不懂的行業(yè)不要做，不該借的錢不要借，做好自己的主業(yè)就行。”

靠企業(yè)自身當(dāng)然不夠，各地政府已出手救援。如今年6月，北京海淀區(qū)國資委接盤三聚環(huán)保（300072）。此外，山東、湖南、浙江、福建、四川、河北多地不同層級(jí)國資部門也已入場，以各種形式扶助陷入困境的當(dāng)?shù)厣鲜忻駹I企業(yè)，也不乏接手外地公司的例子。

大規(guī)模救援行動(dòng)則從深圳拋出數(shù)百億元資金計(jì)劃開始，北京迅速跟進(jìn)，廣州、杭州等地均傳出類似計(jì)劃。

從深圳與北京救援計(jì)劃細(xì)節(jié)來看，首先被救援的民企大多基本面較好，但大股東股權(quán)質(zhì)押高，流動(dòng)性緊張。

更大規(guī)模的統(tǒng)一行動(dòng)，無疑是今天集中亮出的大動(dòng)作，松綁的各路資金無疑將跑步入場。

然而，國資折價(jià)、低價(jià)乃至0元受讓民企股權(quán)，也引發(fā)“國進(jìn)民退”爭議。對(duì)此，國務(wù)院國資委新聞發(fā)言人彭華崗10月15日表示，國資收購民資上市公司只是在當(dāng)前環(huán)境下國企和民企的一種正常的市場化行為，是國企和民企互惠共贏的一種市場選擇，不存在誰進(jìn)誰退的問題，更不涉及意識(shí)形態(tài)。

今天，劉鶴毫不回避地指出：“社會(huì)上所謂‘國進(jìn)民退’的議論，既是片面的，也是錯(cuò)誤的。國有銀行或者國有企業(yè)進(jìn)行幫助甚至重組，是幫助民營企業(yè)度過難關(guān)，恰恰體現(xiàn)國企和民企相互依存、相互合作，我認(rèn)為是好事，不存在“國進(jìn)民退”的問題。”

事實(shí)上，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，接盤國資大多數(shù)處于浮虧狀態(tài)。如，金力泰（300225）股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)15.5元/股，10月18日股價(jià)僅4.40元/股，只剩下零頭。

頗有意味的是，接盤價(jià)有變化。環(huán)能科技（300425）10月16日公告稱，央企中國建筑集團(tuán)下屬企業(yè)以停牌前的最新收盤價(jià)22%的溢價(jià)率，受讓該公司27%股份，成為公司新的實(shí)際控制人。

還有很重要的一點(diǎn)不得不說清楚——多數(shù)國資并不謀求控制權(quán)或經(jīng)營權(quán)。

如，深圳國資企業(yè)成為怡亞通（002183）第一大股東后明確表示，將充分授予怡亞通自主經(jīng)營權(quán)。永清環(huán)保（300187）引入瀏陽國資時(shí)，后者也表明不謀求控股，還將在公司經(jīng)營方面給予支撐。北京海淀區(qū)的救助方案顯示，通過受讓不超過上市公司總股本10%的股權(quán)，幫助民營科技上市公司化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。

永清環(huán)保稱，引入國有資本戰(zhàn)略股東，給永清環(huán)保也注入了一劑強(qiáng)心針，可提高公司資信等級(jí)，將有助于為公司引進(jìn)更多的戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)資源，有利于促進(jìn)公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展。

國資入場不僅破解民營股東股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，減輕市場憂慮，也切斷了大股東層面流動(dòng)性危機(jī)演變?yōu)樯鲜泄緦用娴娘L(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)鏈條。

這是國資與民資共渡難關(guān)的時(shí)刻。

劉鶴的判斷是：從全球資產(chǎn)配置來看，中國正在成為最有投資價(jià)值的市場，泡沫已經(jīng)大大縮小，上市公司質(zhì)量正在改善，估值處于歷史低位?？梢哉f，股市的調(diào)整和出清，正為股市長期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。

文/李永華(中國經(jīng)濟(jì)周刊記者)

來源：微信公眾號(hào)“俠客島”