美聯(lián)儲放“水”6000億
新興市場面臨美元貶值和資本泛濫雙重沖擊

　　昨日凌晨，全球矚目的美聯(lián)儲重啟量化寬松政策出爐，美聯(lián)儲公布了6000億美元的國債購買計劃。消息一出，美元大跌，非美貨幣則紛紛應聲上揚，并立即使得全球股市、商品期貨市場應聲上漲。美國繼續(xù)放“水”，全球流動性泛濫以及持續(xù)的“弱勢美元”，將對新興國家?guī)砀蟮纳祲毫唾Y本沖擊。

放水6000億再令美元貶值刺激經(jīng)濟作用或有限

　　在為期兩天的貨幣政策會議后，美聯(lián)儲如期宣布了新一輪量化寬松方案以刺激經(jīng)濟。美聯(lián)儲表示，將在2011年第二季前進一步購買6000億美元的較長期美國國債，每月購買量約為750億美元，并在需要時按照新的信息作出調(diào)整，從而最大限度地達到就業(yè)最大化和物價穩(wěn)定的目標。這是繼美聯(lián)儲在2008年12月至2010年3月間購買價值1.7萬億美元的資產(chǎn)后，第二次采用量化寬松措施。美聯(lián)儲在會后聲明中表示，希望通過第二輪量化寬松來應對居高不下的失業(yè)率、遜于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和通縮風險。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶昨日接受本報記者采訪時表示，這次美聯(lián)儲公布的量化寬松政策基本上符合預期，也顯示出美聯(lián)儲態(tài)度非常堅決。不過，他認為，這次量化寬松政策對美國經(jīng)濟復蘇的作用有限。王慶表示，美聯(lián)儲希望利用美元走弱來解決美國當前的流動性問題，但是并不能真正直接刺激美國的經(jīng)濟?！澳壳爸荒芤揽咳鮿菝涝獛淼拿涝Y產(chǎn)競爭力上升來帶動，實際負利率并不能帶動太多居民支出?！?/P>

　　“美國的量化寬松政策也是為了刺激經(jīng)濟的無奈之舉。美國的失業(yè)率仍然接近10%，且債務規(guī)模龐大，已經(jīng)占到GDP的80%，不可能再通過減稅和增加支出來恢復經(jīng)濟。但是我認為效果并不明朗，所以美國可能還有進一步的政策?！蹦Ω笸ㄖ袊鴧^(qū)董事總經(jīng)理龔方雄也表示。

全球加重流動性泛濫股市商品市場狂漲

　　由于未來全球?qū)⒂瓉順O端泛濫的流動性，消息公布后，全球股市走出了一波上漲狂潮。當天道瓊斯指數(shù)，漲0.24%，納斯達克漲0.27%，標普500漲0.37%，英國金融時報指數(shù)漲了1.71%，德國DAX指數(shù)漲1.46%。在量化寬松政策公布之際，盤中道指、納指、標普500波動極端劇烈。同樣，昨日亞太股市全部上揚，日經(jīng)指數(shù)大漲2.17%，韓國成分指數(shù)漲0.34%，澳交所普通股上漲0.49%，印度孟買指數(shù)上漲2.09%。

　　而滬深股市也暫別連續(xù)兩個交易日的調(diào)整，高開高走、溫和反彈，兩市股指漲幅雙雙超過1%。

　　“弱勢美元”政策還使得美元指數(shù)一路走低，并帶來了商品大漲。昨日美元跌破76元支撐位，截至記者發(fā)稿前，報75.94，大跌0.54%，最低曾經(jīng)一度下探75.78。受美元繼續(xù)下跌的影響，全球的商品市場也全線上漲。其中，金價4日持續(xù)上行，實現(xiàn)強勢反彈，升1.88%；原油報85.75美元/桶，上漲1.26%，倫敦3個月銅合約漲1.95%。

套匯套利雙輪驅(qū)動資本泛濫沖擊新興經(jīng)濟體

　　美聯(lián)儲繼續(xù)注入流動性，將加重全球資本泛濫。昨日各非美貨幣都不同程度地對美元上漲，人民幣兌美元也隨即上行。在超低利率和弱勢美元的雙重驅(qū)動下，全球資本將進一步?jīng)_擊以中國為首的新興市場?！盁徨X繼續(xù)往新興國家流入這將是毫無疑問的后果?！蓖鯌c對記者說。

　　美國的量化寬松政策將加重新興市場遭受套息交易的沖擊。目前，包括澳大利亞、印度、中國已經(jīng)宣布了加息，逐利資金不斷從低利率國家流向高利率國家，給新興國家匯率帶來上升壓力，同時加劇通脹，降低出口的競爭力。在資金流動突然轉(zhuǎn)向時，還可能引發(fā)國際收支危機。匯豐銀行分析師指出，美國的量化寬松政策使得新興市場正疲于應對“三元悖論”:無法既讓資本自由流動，同時還要保持對利率和匯率的穩(wěn)定。

　　瑞銀全球經(jīng)濟學家也分析指出，許多新興經(jīng)濟體將面臨的一個關鍵挑戰(zhàn)就是如何應對強勁的資金流入。不過他認為，目前沒有太多的證據(jù)表明新興經(jīng)濟體面臨著顯著的資產(chǎn)泡沫，而未來即使在高流動性下，新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)也將強于發(fā)達國家。

　　匯豐研究報告指出，隨著全球金融體系中流動著越來越多追逐高額回報的游資，預計一些亞洲和拉美國家政府將考慮施行資本管制，以遏制資本流入的副作用。美國實行的寬松貨幣政策，可能導致資本管制措施在整個發(fā)展中世界大行其道?！拔鞣皆绞菍嵭辛炕瘜捤桑屡d市場不得不被迫量化緊縮，具體表現(xiàn)為實施資本管制?！?/P>

　　實際上，不單是新興市場，同樣要應對美元量化寬松政策的，還有即將召開央行會議的英國和歐洲。有“歐元之父”之稱的蒙代爾認為，歐洲央行不太可能出臺措施阻止歐元兌美元的上漲，因為如果歐洲央行遏制歐元上升，不利于其對通貨膨脹的控制。不過，與新興國家不一樣，歐元的上漲更可能導致通貨緊縮?！拔飪r的走低將使得債券的實際價值上升，這將使得債務更難償還，從而使得歐洲主權信用惡化。”蒙代爾昨日表示。

　　蒙代爾此前曾指出，美國實施量化寬松將損害全球經(jīng)濟，因為該政策降低了各國政府持有的美元價值，實際上就像美國向世界各國征稅一般。

人民幣兌美元再度升值中國對熱錢嚴陣以待

　　昨日，人民幣對美元中間價報6.6623，較前一交易日下跌145點，人民幣兌美元繼續(xù)升值。中國央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，美國量化寬松貨幣政策對人民幣升值形成一定壓力，會有相當資金流入中國，但相比巴西、印度，熱錢對中國影響相對較小。

　　“美國量化寬松貨幣政策導致更多資金流入中國屬于意料之中，對此不必過分驚慌。中國應在匯率問題上堅持以我為主。升值也好，不升值也好，要牢牢把握主動權，別被牽著鼻子走。”李稻葵表示。

　　龔方雄昨日接受本報記者采訪時也認為，對美國的量化寬松政策事實上早有預期。此外，除了中、美國兩國政策之間的矛盾外，目前全球經(jīng)濟也并不協(xié)調(diào)。在目前的情況下，一定要堅持政策的自主性，但同時也要考慮怎么去修正這種不協(xié)調(diào)?！氨确秸f現(xiàn)在所說的轉(zhuǎn)型升級就是考慮重新與全球分享增長，要不然發(fā)達國家就會一直拿這個說事?！饼彿叫郾硎?。

　　不過，大部分經(jīng)濟學家認為，美國的量化寬松政策使得我國的政策調(diào)控空間有所減少?！皩ξ覀儊碚f，加息空間會受到極大的限制，下一步的貨幣政策將會受到影響，因為如果中美息差太大的話，那么熱錢就會大量涌入。但是我不認為現(xiàn)在的資產(chǎn)泡沫像現(xiàn)在的人說得那么嚴重，我們藍籌股的估值比港股都要低15%到20%?！饼彿叫蹖τ浾哒f。

　　而王慶昨日也表示，目前美國量化寬松政策迫使中國要加強資本賬戶的管理，以應對大量的熱錢流入。他預計央行會繼續(xù)加息，不過目前在美聯(lián)儲寬松政策下，我國加息調(diào)整的空間將有所縮小。

　　南方日報記者黃倩蔚

　　見習記者鐘嘯