美聯(lián)儲(chǔ)放“水”6000億
新興市場(chǎng)面臨美元貶值和資本泛濫雙重沖擊

　　昨日凌晨，全球矚目的美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松政策出爐，美聯(lián)儲(chǔ)公布了6000億美元的國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃。消息一出，美元大跌，非美貨幣則紛紛應(yīng)聲上揚(yáng)，并立即使得全球股市、商品期貨市場(chǎng)應(yīng)聲上漲。美國(guó)繼續(xù)放“水”，全球流動(dòng)性泛濫以及持續(xù)的“弱勢(shì)美元”，將對(duì)新興國(guó)家?guī)?lái)更大的升值壓力和資本沖擊。

放水6000億再令美元貶值刺激經(jīng)濟(jì)作用或有限

　　在為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布了新一輪量化寬松方案以刺激經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將在2011年第二季前進(jìn)一步購(gòu)買6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，每月購(gòu)買量約為750億美元，并在需要時(shí)按照新的信息作出調(diào)整，從而最大限度地達(dá)到就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)。這是繼美聯(lián)儲(chǔ)在2008年12月至2010年3月間購(gòu)買價(jià)值1.7萬(wàn)億美元的資產(chǎn)后，第二次采用量化寬松措施。美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中表示，希望通過(guò)第二輪量化寬松來(lái)應(yīng)對(duì)居高不下的失業(yè)率、遜于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和通縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶昨日接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，這次美聯(lián)儲(chǔ)公布的量化寬松政策基本上符合預(yù)期，也顯示出美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度非常堅(jiān)決。不過(guò)，他認(rèn)為，這次量化寬松政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用有限。王慶表示，美聯(lián)儲(chǔ)希望利用美元走弱來(lái)解決美國(guó)當(dāng)前的流動(dòng)性問(wèn)題，但是并不能真正直接刺激美國(guó)的經(jīng)濟(jì)?！澳壳爸荒芤揽咳鮿?shì)美元帶來(lái)的美元資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力上升來(lái)帶動(dòng)，實(shí)際負(fù)利率并不能帶動(dòng)太多居民支出。”

　　“美國(guó)的量化寬松政策也是為了刺激經(jīng)濟(jì)的無(wú)奈之舉。美國(guó)的失業(yè)率仍然接近10%，且債務(wù)規(guī)模龐大，已經(jīng)占到GDP的80%，不可能再通過(guò)減稅和增加支出來(lái)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。但是我認(rèn)為效果并不明朗，所以美國(guó)可能還有進(jìn)一步的政策?！蹦Ω笸ㄖ袊?guó)區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄也表示。

全球加重流動(dòng)性泛濫股市商品市場(chǎng)狂漲

　　由于未來(lái)全球?qū)⒂瓉?lái)極端泛濫的流動(dòng)性，消息公布后，全球股市走出了一波上漲狂潮。當(dāng)天道瓊斯指數(shù)，漲0.24%，納斯達(dá)克漲0.27%，標(biāo)普500漲0.37%，英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)漲了1.71%，德國(guó)DAX指數(shù)漲1.46%。在量化寬松政策公布之際，盤中道指、納指、標(biāo)普500波動(dòng)極端劇烈。同樣，昨日亞太股市全部上揚(yáng)，日經(jīng)指數(shù)大漲2.17%，韓國(guó)成分指數(shù)漲0.34%，澳交所普通股上漲0.49%，印度孟買指數(shù)上漲2.09%。

　　而滬深股市也暫別連續(xù)兩個(gè)交易日的調(diào)整，高開(kāi)高走、溫和反彈，兩市股指漲幅雙雙超過(guò)1%。

　　“弱勢(shì)美元”政策還使得美元指數(shù)一路走低，并帶來(lái)了商品大漲。昨日美元跌破76元支撐位，截至記者發(fā)稿前，報(bào)75.94，大跌0.54%，最低曾經(jīng)一度下探75.78。受美元繼續(xù)下跌的影響，全球的商品市場(chǎng)也全線上漲。其中，金價(jià)4日持續(xù)上行，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，升1.88%；原油報(bào)85.75美元/桶，上漲1.26%，倫敦3個(gè)月銅合約漲1.95%。

套匯套利雙輪驅(qū)動(dòng)資本泛濫沖擊新興經(jīng)濟(jì)體

　　美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)注入流動(dòng)性，將加重全球資本泛濫。昨日各非美貨幣都不同程度地對(duì)美元上漲，人民幣兌美元也隨即上行。在超低利率和弱勢(shì)美元的雙重驅(qū)動(dòng)下，全球資本將進(jìn)一步?jīng)_擊以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)?！盁徨X繼續(xù)往新興國(guó)家流入這將是毫無(wú)疑問(wèn)的后果?！蓖鯌c對(duì)記者說(shuō)。

　　美國(guó)的量化寬松政策將加重新興市場(chǎng)遭受套息交易的沖擊。目前，包括澳大利亞、印度、中國(guó)已經(jīng)宣布了加息，逐利資金不斷從低利率國(guó)家流向高利率國(guó)家，給新興國(guó)家匯率帶來(lái)上升壓力，同時(shí)加劇通脹，降低出口的競(jìng)爭(zhēng)力。在資金流動(dòng)突然轉(zhuǎn)向時(shí)，還可能引發(fā)國(guó)際收支危機(jī)。匯豐銀行分析師指出，美國(guó)的量化寬松政策使得新興市場(chǎng)正疲于應(yīng)對(duì)“三元悖論”:無(wú)法既讓資本自由流動(dòng)，同時(shí)還要保持對(duì)利率和匯率的穩(wěn)定。

　　瑞銀全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家也分析指出，許多新興經(jīng)濟(jì)體將面臨的一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)就是如何應(yīng)對(duì)強(qiáng)勁的資金流入。不過(guò)他認(rèn)為，目前沒(méi)有太多的證據(jù)表明新興經(jīng)濟(jì)體面臨著顯著的資產(chǎn)泡沫，而未來(lái)即使在高流動(dòng)性下，新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)也將強(qiáng)于發(fā)達(dá)國(guó)家。

　　匯豐研究報(bào)告指出，隨著全球金融體系中流動(dòng)著越來(lái)越多追逐高額回報(bào)的游資，預(yù)計(jì)一些亞洲和拉美國(guó)家政府將考慮施行資本管制，以遏制資本流入的副作用。美國(guó)實(shí)行的寬松貨幣政策，可能導(dǎo)致資本管制措施在整個(gè)發(fā)展中世界大行其道?！拔鞣皆绞菍?shí)行量化寬松，新興市場(chǎng)不得不被迫量化緊縮，具體表現(xiàn)為實(shí)施資本管制?！?/P>

　　實(shí)際上，不單是新興市場(chǎng)，同樣要應(yīng)對(duì)美元量化寬松政策的，還有即將召開(kāi)央行會(huì)議的英國(guó)和歐洲。有“歐元之父”之稱的蒙代爾認(rèn)為，歐洲央行不太可能出臺(tái)措施阻止歐元兌美元的上漲，因?yàn)槿绻麣W洲央行遏制歐元上升，不利于其對(duì)通貨膨脹的控制。不過(guò)，與新興國(guó)家不一樣，歐元的上漲更可能導(dǎo)致通貨緊縮?！拔飪r(jià)的走低將使得債券的實(shí)際價(jià)值上升，這將使得債務(wù)更難償還，從而使得歐洲主權(quán)信用惡化?！泵纱鸂栕蛉毡硎尽?/P>

　　蒙代爾此前曾指出，美國(guó)實(shí)施量化寬松將損害全球經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樵撜呓档土烁鲊?guó)政府持有的美元價(jià)值，實(shí)際上就像美國(guó)向世界各國(guó)征稅一般。

人民幣兌美元再度升值中國(guó)對(duì)熱錢嚴(yán)陣以待

　　昨日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.6623，較前一交易日下跌145點(diǎn)，人民幣兌美元繼續(xù)升值。中國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵表示，美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)人民幣升值形成一定壓力，會(huì)有相當(dāng)資金流入中國(guó)，但相比巴西、印度，熱錢對(duì)中國(guó)影響相對(duì)較小。

　　“美國(guó)量化寬松貨幣政策導(dǎo)致更多資金流入中國(guó)屬于意料之中，對(duì)此不必過(guò)分驚慌。中國(guó)應(yīng)在匯率問(wèn)題上堅(jiān)持以我為主。升值也好，不升值也好，要牢牢把握主動(dòng)權(quán)，別被牽著鼻子走?！崩畹究硎?。

　　龔方雄昨日接受本報(bào)記者采訪時(shí)也認(rèn)為，對(duì)美國(guó)的量化寬松政策事實(shí)上早有預(yù)期。此外，除了中、美國(guó)兩國(guó)政策之間的矛盾外，目前全球經(jīng)濟(jì)也并不協(xié)調(diào)。在目前的情況下，一定要堅(jiān)持政策的自主性，但同時(shí)也要考慮怎么去修正這種不協(xié)調(diào)。“比方說(shuō)現(xiàn)在所說(shuō)的轉(zhuǎn)型升級(jí)就是考慮重新與全球分享增長(zhǎng)，要不然發(fā)達(dá)國(guó)家就會(huì)一直拿這個(gè)說(shuō)事?！饼彿叫郾硎尽?/P>

　　不過(guò)，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)的量化寬松政策使得我國(guó)的政策調(diào)控空間有所減少。“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，加息空間會(huì)受到極大的限制，下一步的貨幣政策將會(huì)受到影響，因?yàn)槿绻忻老⒉钐蟮脑?，那么熱錢就會(huì)大量涌入。但是我不認(rèn)為現(xiàn)在的資產(chǎn)泡沫像現(xiàn)在的人說(shuō)得那么嚴(yán)重，我們藍(lán)籌股的估值比港股都要低15%到20%?！饼彿叫蹖?duì)記者說(shuō)。

　　而王慶昨日也表示，目前美國(guó)量化寬松政策迫使中國(guó)要加強(qiáng)資本賬戶的管理，以應(yīng)對(duì)大量的熱錢流入。他預(yù)計(jì)央行會(huì)繼續(xù)加息，不過(guò)目前在美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策下，我國(guó)加息調(diào)整的空間將有所縮小。

　　南方日?qǐng)?bào)記者黃倩蔚

　　見(jiàn)習(xí)記者鐘嘯