耶倫接班人將“蕭規(guī)曹隨”
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在13日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)支持美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)加息。這是耶倫作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的最后一次新聞發(fā)布會(huì)。2018年2月，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事杰羅姆·鮑威爾將接替耶倫成為下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席。根據(jù)鮑威爾的表態(tài)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)還將穩(wěn)步提高利率并縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，同時(shí)放松金融監(jiān)管，這些措施會(huì)增加全球資金向美國(guó)流動(dòng)的意愿并有助于華爾街在金融領(lǐng)域繼續(xù)號(hào)令世界。
特朗普上月初宣布提名現(xiàn)年64歲的鮑威爾接替美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席耶倫。外界普遍預(yù)期，鮑威爾執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)后將延續(xù)耶倫任內(nèi)謹(jǐn)慎漸進(jìn)的加息節(jié)奏，繼續(xù)推動(dòng)貨幣政策正?；倪M(jìn)程。
鮑威爾通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)官方網(wǎng)站表示，如果獲得參議院批準(zhǔn)，他將領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息和收縮資產(chǎn)負(fù)債表(“縮表”)。鮑威爾表示，如果獲得參議院批準(zhǔn)，他將與其他美聯(lián)儲(chǔ)同事一起支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)朝著全面復(fù)蘇繼續(xù)取得進(jìn)展，在保持就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的同時(shí)，推動(dòng)美國(guó)通脹率逐步升至2%的目標(biāo)。
“我們預(yù)計(jì)利率水平將進(jìn)一步上升，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將逐步收縮。”鮑威爾說(shuō)。他表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)竭力提高其政策的可預(yù)見(jiàn)性，未來(lái)仍充滿不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化靈活調(diào)整政策，同時(shí)準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)威脅美國(guó)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)繁榮的新風(fēng)險(xiǎn)。
路透社的報(bào)道稱，鮑威爾如果獲得參議院批準(zhǔn)，將在現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫2月份任職到期后接替她的職務(wù)，屆時(shí)他繼承的將是穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，至少未來(lái)數(shù)月貨幣政策不會(huì)大變。但他也將接下耶倫尚未完成的工作，也就是經(jīng)濟(jì)方面的幾個(gè)未解難題，為何通脹如此低迷、金融市場(chǎng)狀況在貨幣政策制定時(shí)所扮演的角色，在利率較低時(shí)如何應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退等。除非美國(guó)將接近紀(jì)錄高位的101個(gè)月擴(kuò)張趨勢(shì)再延續(xù)四年，否則鮑威爾不得不應(yīng)對(duì)衰退局面，但很多人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有做好相應(yīng)準(zhǔn)備。
鮑威爾就此指出，目前并不清楚美國(guó)通脹持續(xù)疲軟的原因，但如果通脹疲軟的狀況持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)將更緩慢地加息。他還預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表將持續(xù)三到四年，最終規(guī)模將從目前的約4.5萬(wàn)億美元降至2.5萬(wàn)億到3萬(wàn)億美元的水平。
美聯(lián)儲(chǔ)加息周期未至中盤(pán)
從2015年首次加息算起，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)5次上調(diào)基準(zhǔn)利率，但目前水平與美聯(lián)儲(chǔ)希望達(dá)到的中性利率水平還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段距離。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)13日發(fā)布的利率預(yù)測(cè)顯示，到2018年底聯(lián)邦基金利率中值將升至2.1%，意味著2018年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息3次。還有分析指出，為了給應(yīng)對(duì)下次經(jīng)濟(jì)衰退準(zhǔn)備更多“彈藥”，美聯(lián)儲(chǔ)有可能加快升息步調(diào)，爭(zhēng)取兩年內(nèi)將基準(zhǔn)利率水平推升到3%以上。
將利率回歸到所謂的“中性水平”，是美聯(lián)儲(chǔ)的終極目標(biāo)。這樣的利率水平既不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，也不會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是保持恰到好處的中性。美聯(lián)儲(chǔ)官員稱之為“長(zhǎng)期均衡利率”或者“長(zhǎng)期中性利率”。在此次金融危機(jī)之前，許多經(jīng)濟(jì)模型都認(rèn)為該利率應(yīng)處于接近4%的水平，經(jīng)通脹調(diào)整后該利率應(yīng)為接近2%。
回到2004年6月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是時(shí)候回歸中性水平了。短短兩年間，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次小幅加息，在加息周期還未結(jié)束之時(shí)，格林斯潘退休了，繼任者伯南克完成了最后3次加息。仔細(xì)算來(lái)，格林斯潘和伯南克一共用了25個(gè)月將聯(lián)邦基金利率推高到5.25%。
目前，外界普遍認(rèn)為，本輪加息周期的終點(diǎn)還很遙遠(yuǎn)，2018年美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏將與今年相同。目前，比較流行的預(yù)測(cè)是2018年、2019年、2020年美聯(lián)儲(chǔ)還將分別加息3次、2次、2次。投資銀行美銀美林在報(bào)告中預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2018年加息3次，在2019年加息2次。
有分析人士指出，2018年美聯(lián)儲(chǔ)仍可能決定加快加息步伐。美國(guó)正在推進(jìn)的稅改計(jì)劃和即將接任的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選杰羅姆·鮑威爾，是外界最關(guān)注的可能影響美聯(lián)儲(chǔ)加息路線的兩大因素。華爾街投行美銀美林也提到，市場(chǎng)可能低估了稅改方案對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在影響，2018年一季度美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏可能進(jìn)一步加快。
目前，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院正就大規(guī)模減稅法案的政策細(xì)節(jié)展開(kāi)最后協(xié)商，預(yù)計(jì)大幅降低企業(yè)和個(gè)人所得稅率將導(dǎo)致未來(lái)十年美國(guó)財(cái)政赤字增加約1萬(wàn)億美元。減稅和財(cái)政刺激對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響有多大，會(huì)否導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏？這些問(wèn)題的答案仍不明確。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在13日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，伴隨美國(guó)國(guó)會(huì)討論減稅法案，許多美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景時(shí)已考慮財(cái)政刺激的因素，金融市場(chǎng)也已大部分消化減稅政策的樂(lè)觀預(yù)期。她指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員與大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)減稅政策的分析一致，認(rèn)為減稅可能會(huì)小幅提升未來(lái)幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
不過(guò)，也有專家認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)釋放的是“鴿派”信號(hào)，即未來(lái)兩年將繼續(xù)保持小幅加息的節(jié)奏，不會(huì)加快升息步伐。
美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)亞當(dāng)·波森認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最初會(huì)不情愿大幅加息，以免對(duì)沖特朗普政府刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果。國(guó)際金融業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓·布魯克斯強(qiáng)調(diào)，避免美元匯率過(guò)度升值是美聯(lián)儲(chǔ)采取小幅漸進(jìn)加息的重要原因。
