私有化之路

　　“包括匹克在內的大批中概股目前確實已集體陷入低估值陷阱中，客觀上對再融資造成了較大影響。”國泰君安分析師向經濟觀察報記者談到。于是，近兩年來，不下30家中概股公司已完成或正在籌劃私有化。并且已有多家中概股公司成功回歸A股，如分眾傳媒、如家等。

　　當然，還有不少企業(yè)卡在私有化這條路上。當當網、聚美優(yōu)品、愛奇藝、歡聚時代等均在籌劃私有化，但這些企業(yè)的私有化進程并不順利，主要原因是境外投資者不認可私有化報價。

　　今年5月，匹克也啟動了私有化計劃。在香港法律中，為了進一步保護中小投資者的利益，規(guī)定私有化或資本重組需要得到除大股東及其一致行動人外的中小股東中75%的表決同意；并且除大股東及其一致行動人外的中小股東中不能有多于10%表決反對該議案。盡管港股上市公司私有化退市程序非常復雜，但匹克內部很久之前就已開始籌建產業(yè)集團，準備了足夠的私有化資金。許志華向經濟觀察報記者透露，匹克私有化的價格公允，由股東參與的投票，過程與結果都符合預期。在私有化過程中，匹克與聯交所、證監(jiān)會及各中介機構都保持了良好的溝通，參與匹克私有化投資的金融機構也對匹克充滿信心。“所以整個私有化過程還是比較順利的。”

　　據悉，本次私有化認購方為幾家大型國有證券公司，匹克流通股私有化累計金額超過20億港幣。光大資本是此次參與匹克私有化的投資方之一，范南向經濟觀察報記者介紹到，光大資本投資的金額在1.5億人民幣左右。

　　10月19日晚間，在香港上市的匹克體育發(fā)布公告，宣布其私有化的協議計劃及相關事項在當天舉行的法院會議及股東特別大會上獲得投票通過，隨后港交所也發(fā)布相應信息披露。

　　目前，匹克的私有化協議計劃仍須等待最后的幾項條件符合才能生效，其中包括獲得開曼群島大法院批準。當全部條件符合后，匹克公司于港交所的上市地位預期將于2016年11月2日(星期三)下午4點撤銷。

　　樂觀與隱憂

　　盡管目前各方對匹克私有化后的前景都表示樂觀，但是隱患依舊存在。

　　回歸到經營層面，匹克正面臨著挑戰(zhàn)。任國強談到，目前國際品牌正在不斷地進行下沉，“包括耐克、阿迪達斯都推出了價格比較低的品類，來與國內品牌爭奪市場份額。而‘舶來品’在中國市場上更受消費者的認可。”

　　相比于其他國內品牌來說，匹克也有一定的差距。任國強介紹說，目前消費者愈發(fā)注重運動裝備的功能性，研發(fā)投入的多少也在一定程度上決定了這個品牌能否在將來的市場上站穩(wěn)腳跟。據上半年報顯示，匹克的研發(fā)投入為營業(yè)收入的2%，不論是與研發(fā)開支占營收5%到10%的國外品牌相比，還是與研發(fā)投入占營業(yè)總額4.4%的安踏相比，匹克都有不小的差距。“匹克是偏向籃球市場的品牌，在籃球這個項目上，各大品牌的研發(fā)投入都會高于其他項目。”

　　“國外體育品牌都有一脈相承的品牌調性，比如安德瑪追求科技、耐克受年輕人熱捧等。但是國內品牌就很少有相應的品牌文化，在產品上同質化比較嚴重，體育用品需要體現相應的體育精神。”任國強稱。

　　關于私有化問題，在采訪中，許志華沒有向經濟觀察報透露匹克在私有化后在資本層面的運作計劃，但私有化后的匹克還是要面對能否在國內資本市場登陸這一問題。根據國泰君安相關分析師介紹，目前A股監(jiān)管政策趨緊，對于借殼和IPO本身，有著近乎嚴苛的要求，私有化回歸的海外標的，登陸國內資本市場會存在一定的不確定性。

　　截至2016年10月28日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)806家。在發(fā)行新股最多的2015年，共有224只新股上市。一旦匹克進行IPO，那么其上市的周期將會非常長。“能否保證在等待IPO的這段時間內保持良好的經營狀況，將會是匹克的管理層需要考慮的一個問題。”

　　如果選擇花費時間成本較低的借殼上市這一方式，匹克也將面臨挑戰(zhàn)。近期大量的中概股回歸國內資本市場，造成了境內外市場的明顯價差，并且殼資源炒作等現象已經引起了監(jiān)管層的高度關注，“一些著名的科技公司都還處在觀望之中，”一位證券分析師向經濟觀察報介紹到。這些不確定因素無疑在匹克“回家”道路上增設了一道障礙。（經濟觀察報）