【延伸閱讀】西媒文章：資本主義比看上去更接近終點
參考消息網(wǎng)7月9日報道 西班牙《起義報》網(wǎng)站7月5日發(fā)表題為《資本主義的終結(jié)：比看上去更接近終點？》的文章，作者為西班牙ICADE商學院歐洲企業(yè)管理學研究生弗朗西斯科·何塞·布斯托斯·塞拉諾。文章稱，資本主義帶來了財富和進步，但它有一個弱點，即“資本過剩”，這在某種程度上就像是“死于成功”。
通過回顧資本主義的發(fā)展史，西班牙經(jīng)濟學家拉蒙·塔馬梅斯教授描述了資本主義如何憑借極強的適應(yīng)能力，在各種危機中幸存下來。但是，如果我們分析最近20年來發(fā)生的事情，可以得出不同的結(jié)論：資本主義比看上去更接近它的終點。
“資本過剩”引發(fā)系統(tǒng)危機
文章稱，資本主義的弱點就是所謂的“資本過剩”。當經(jīng)濟產(chǎn)生的儲蓄超出投資機會時，就會發(fā)生這種情況。也就是說，產(chǎn)生的資本已無法促進經(jīng)濟增長，而只會對其有害。
這種情況發(fā)生在經(jīng)濟大增長階段之后。此時，雖然產(chǎn)生了大量資本，但經(jīng)濟增長出現(xiàn)停滯，因為這是投資機會減少的時期。
當這種情況發(fā)生時，這些“剩余資本”會將房地產(chǎn)投資、企業(yè)投資（例如股票市場）和債券投資當做避風港，但并不尋求獲得與其投資成比例的回報，而只是產(chǎn)生金融泡沫，因為這些投資的目標是通過投機和非生產(chǎn)方式實現(xiàn)增值。
除了房地產(chǎn)投資和股票投資所產(chǎn)生的金融泡沫之外，還會產(chǎn)生債務(wù)泡沫，因為即使知道收回借出資金的可能性很小，“剩余資本”也會放出貸款。簡而言之，這種“剩余資本”不必考慮實際生產(chǎn)力。
文章指出，這種情況在1873年的長期衰退、1929年的大蕭條和2008年的大衰退中都出現(xiàn)過，并引發(fā)了系統(tǒng)性危機。當金融資產(chǎn)被高估，銀行放出的貸款無法收回之時，這些危機就爆發(fā)了。
在杰伊·庫克金融公司破產(chǎn)之后，1873年出現(xiàn)了大恐慌。這場金融危機的爆發(fā)是由于北太平洋鐵路建設(shè)中的“剩余資本”過度投資而未產(chǎn)生預期回報。這些“剩余資本”是在美國內(nèi)戰(zhàn)之后到這次危機之前的高增長階段產(chǎn)生的。
據(jù)悉，1929年的大蕭條是資本過剩引發(fā)系統(tǒng)性危機的一個突出例子。美國先是經(jīng)歷了所謂的“幸福的20年代”高增長時期。這種增長意味著“剩余資本”的產(chǎn)生，推動了股票市場的高估，導致1929年的崩盤。這是美國股市歷史上最具破壞性的暴跌。在這場金融災難之后，一場大蕭條對所有領(lǐng)域產(chǎn)生了影響。各國之間爆發(fā)了關(guān)稅戰(zhàn)，德國發(fā)生惡性通貨膨脹，再加上其他因素，一同為獨裁政權(quán)上臺創(chuàng)造了機會，并導致第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。
房地產(chǎn)市場制造金融泡沫
文章稱，自二戰(zhàn)以來，我們經(jīng)歷了人類歷史上最偉大的經(jīng)濟增長時期之一。這同樣產(chǎn)生了大量“剩余資本”。
在1997至2001年，當互聯(lián)網(wǎng)泡沫產(chǎn)生時，出現(xiàn)了資本過剩的第一個癥狀。所謂的新經(jīng)濟企業(yè)的股票市值出現(xiàn)了投機性增長。但投資沒有產(chǎn)生預期的回報，引發(fā)了金融泡沫的破裂。
鑒于經(jīng)濟停滯的可能性，貨幣當局大幅降低利率，導致這種“剩余資本”將互聯(lián)網(wǎng)泡沫向股票市場和房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)移。
簡而言之，在多年繁榮中產(chǎn)生的資本，沒有投資項目可以棲身。互聯(lián)網(wǎng)公司取得了成功，但新技術(shù)公司并非資本密集型企業(yè)，因此它們不是資本的理想目標。
房地產(chǎn)資產(chǎn)的泡沫不斷擴大。直到2008年，隨著次級抵押貸款危機和雷曼兄弟公司的倒閉，危機爆發(fā)了。
正如之前所說，過剩的資本會產(chǎn)生債務(wù)，產(chǎn)生難以償還的貸款。這是次級抵押貸款發(fā)生的事情。次級抵押貸款是信貸鏈中最薄弱的環(huán)節(jié)。幾乎是很普通的違約，便引發(fā)了金融恐慌。如果商業(yè)銀行無法兌付其存款人的資金，后者將從商業(yè)銀行以及其他銀行提取儲蓄。這導致了金融體系的崩潰。虛擬貨幣于2009年誕生并非巧合，似乎是為應(yīng)對國際金融體系可能破產(chǎn)的一種替代方案。
文章指出，雷曼兄弟公司破產(chǎn)了，但雷曼兄弟公司是一家投資銀行，而不是商業(yè)銀行，失去存款的存款人是大投資者，所以這不會影響普通民眾，也不會造成巨大的金融恐慌。
資本主義或?qū)?ldquo;死于成功”
這些年來，本·伯南克曾擔任美聯(lián)儲主席多年，他是研究1929年大蕭條的專家。在形勢類似1929年大蕭條的時期，他當選美聯(lián)儲主席絕非巧合。最終，他成功地避免了當年美國所犯錯誤的再次發(fā)生。
文章稱，尋求合作，而不是各國之間的對抗。這就是世界各國央行采取協(xié)調(diào)行動的方式，這種行動體現(xiàn)在降低利率和向金融體系注入前所未見的大量流動性。這使得金融體系暫時沒有崩潰。
但這種貨幣政策隨著時間的推移顯得不可持續(xù)。這是一個臨時解決方案，一個補丁，而且主要想法是恢復貨幣的正常狀態(tài)。
目前的情況如何？經(jīng)濟增長可以治愈一切，這是央行行長們的希望。
但是，如果在零利率時期依然會發(fā)生違約，那么還有什么辦法呢？
文章認為，其中一個解決方案可能是全球債務(wù)重組。我們可以想象這個操作的復雜性，同時要考慮到債權(quán)人永遠不想放棄他們收回貸款的權(quán)利。
另一種可能性是維持當前的貨幣政策，相互指責，并指望隨著時間的推移可以恢復貨幣常態(tài)，而不會在金融市場出現(xiàn)任何新的裂縫。
文章最后說，資本主義帶來了這種財富和進步，但它有一個弱點，即“資本過剩”，這在某種程度上就像是“死于成功”。很難想象一個與資本主義截然不同的經(jīng)濟體系，但我們必定會轉(zhuǎn)向一種新的資本主義模式。
（2019-07-09 13:36:00）
