伴隨7月份2017年中報(bào)披露大幕拉開，證券行業(yè)中考成績(jī)榜也掀開一角。從業(yè)績(jī)預(yù)披露數(shù)據(jù)看，在上半年市場(chǎng)數(shù)據(jù)喜憂參半當(dāng)中，整個(gè)行業(yè)的營(yíng)收有所下滑，券商巨頭們的綜合實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)格局也悄然生變。而每年7月份左右，也正是證監(jiān)會(huì)公布新一年度的證券公司分類結(jié)果的時(shí)刻。

　　雖然券業(yè)翹首這份最新的分類結(jié)果，但是，伴隨著證券行業(yè)三十年沉浮，過去券商業(yè)務(wù)趨同導(dǎo)致的行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，各家公司缺乏獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力，數(shù)據(jù)指標(biāo)給券商們貼上了分類標(biāo)簽。然而當(dāng)前，資本市場(chǎng)與金融監(jiān)管歷經(jīng)變遷，傳統(tǒng)的盈利指標(biāo)與業(yè)務(wù)排名已經(jīng)不能夠獨(dú)自將券商定義。

　　在券業(yè)人的眼中，一家公司的創(chuàng)新能力、市場(chǎng)活力、激勵(lì)機(jī)制以及行業(yè)認(rèn)知度等等已經(jīng)上升為同樣重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)。百余家券商在風(fēng)云突變的市場(chǎng)考驗(yàn)中，江湖座次已經(jīng)再分高下。一度參與A股前十大IPO的銀河證券可以隕落，中信證券的各個(gè)條線業(yè)務(wù)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)可以被超越，華泰證券、國(guó)金證券抓住互聯(lián)網(wǎng)乘勢(shì)起飛，而曾經(jīng)只是區(qū)域型小券商的中泰證券也可以憑借后發(fā)優(yōu)勢(shì)異軍突起。

　　是的，券商行業(yè)始終沒有一個(gè)常勝將軍。每一輪牛熊，都是一輪行業(yè)興衰、風(fēng)起云涌中的大浪淘沙，有弄潮兒搏擊風(fēng)浪勝出，亦有大船轉(zhuǎn)舵逆境難行的失意。當(dāng)下，中國(guó)券業(yè)是一個(gè)群雄爭(zhēng)霸、競(jìng)爭(zhēng)加劇的時(shí)代，而對(duì)于名次的更迭，似乎并未有一個(gè)有效的排名來記錄變遷。

　　中國(guó)證券監(jiān)管部門的評(píng)級(jí)體系固然重要，但我們似乎還需要一個(gè)有別于監(jiān)管、更接地氣的券商評(píng)價(jià)體系，用以反應(yīng)業(yè)內(nèi)早已存在的不同感官。更重要的是，始于2005年的券商綜合治理，深刻影響了券業(yè)的等級(jí)評(píng)價(jià)體系，而如今，券商們給予中國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用已然不同，不一樣的定位更需要不一樣的評(píng)價(jià)體系。

　　論等級(jí)

　　對(duì)于券商的等級(jí)劃分，目前業(yè)內(nèi)并沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。官方的評(píng)價(jià)體系是證監(jiān)會(huì)每年7月份左右公布的證券公司分類結(jié)果，今年到現(xiàn)在遲遲未出。按去年標(biāo)準(zhǔn)來看，評(píng)上AA級(jí)的證券公司僅僅8家，分別為中信建投證券、招商證券、申萬宏源、國(guó)泰君安、國(guó)金證券和東方證券、光大證券、華西證券，相比前一年的27家堪稱“史上最慘”分類評(píng)級(jí)。

　　而在業(yè)內(nèi)人士看來，這一分類評(píng)級(jí)系統(tǒng)并不是針對(duì)券商“優(yōu)劣”的判斷。證監(jiān)會(huì)也明確表示，證券公司分類結(jié)果不是對(duì)證券公司資信狀況及等級(jí)的評(píng)價(jià)，而是證券監(jiān)管部門根據(jù)審慎監(jiān)管的需要，綜合券商的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和合規(guī)管理水平而進(jìn)行的綜合性評(píng)價(jià)，主要體現(xiàn)的是證券公司合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的整體狀況。

　　根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上述躋身AA級(jí)的光大證券、國(guó)金證券、華西證券去年的營(yíng)收分別為75億元、47億元和27億元，排名15名、21名和36名，和中信證券380億元的營(yíng)收相比根本不是一個(gè)量級(jí)。中金公司也排在其后為A級(jí)，而市場(chǎng)占有率更高的中信證券和華泰證券當(dāng)年滑入B類券商。

　　證券業(yè)協(xié)會(huì)2016年的數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)收排名前三的券商分別是中信證券（380億元）、海通證券（280億元）和國(guó)泰君安（258億元）；投行業(yè)務(wù)收入排名靠前的則是中信證券（49億元）、中信建投（41億元）、廣發(fā)證券（32億元）；代理買賣證券業(yè)務(wù)則依次是銀河證券（28億元）、國(guó)信證券（27億元）、國(guó)泰君安（26億元）。

　　以投行業(yè)務(wù)來說，對(duì)于協(xié)會(huì)的排名，一名大型券商投行人士認(rèn)為并不能客觀反應(yīng)券商的實(shí)力。“每一家投行業(yè)務(wù)收入的核心都是不一樣的，業(yè)內(nèi)來看，海通的投行不可能排在第七，申萬宏源更不可能擠進(jìn)前十，華泰怎么會(huì)只排在第十？（去年協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示海通、申萬宏源、華泰投行收入分別排名第七、第九和第十——編者注）而且并不能簡(jiǎn)單地只看投行收入，有時(shí)候投資項(xiàng)目投了，投行項(xiàng)目就不能做，只找一家小券商做通道，大部分錢被我們的基金賺走了。”

　　一名中型券商投行人士看來，“對(duì)于誰是第一梯隊(duì)的券商，其實(shí)大家心里都有桿秤。很明顯從職場(chǎng)跳槽的角度，出身中金、中信的投行人士很輕易就可以在其他家券商獲得一個(gè)同等的職位甚至更高的職位，而比如在小型券商靠工作年限換來的升職，卻不一定能跳去同等職位的別家券商。”

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者綜合多名業(yè)內(nèi)人士的看法，定義券商的梯隊(duì)等級(jí)需要融合客觀和主觀指標(biāo)。券商等級(jí)劃分主要看凈資產(chǎn)、資產(chǎn)規(guī)模、收入、大單數(shù)量和質(zhì)量、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等指標(biāo)，凈資產(chǎn)反映的是各家券商的家底，收入可以看出其賺錢的能力，大單有助于樹立在行業(yè)中的地位。另外，還有一些無法用數(shù)據(jù)衡量的指標(biāo)，比如拿項(xiàng)目資源的能力，一方面取決于團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)，另一方面也看重券商在市場(chǎng)上的關(guān)系和口碑。

　　綜合上述指標(biāo)，在新的券商劃分等級(jí)中，中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券已然站穩(wěn)第一梯隊(duì)，而老牌券商如招商證券、安信證券、銀河證券、申萬宏源曾經(jīng)的榮耀已經(jīng)不再跌落至第二梯隊(duì)；曾經(jīng)的投行黑馬國(guó)信證券、平安證券如今表現(xiàn)歸于平淡。當(dāng)前第二陣營(yíng)當(dāng)中的中信建投、中泰證券蓄勢(shì)發(fā)力；再往下歷數(shù)，國(guó)金證券、興業(yè)證券、方正證券等中型券商，也有著進(jìn)一步向上的后勁。太平洋證券、西南證券、東方證券等券商，近年則一定程度上走下坡路。部分中小券商在不同的領(lǐng)域逐漸探索自己的定位，釋放出一定的活力和展現(xiàn)出優(yōu)越的成長(zhǎng)性，如天風(fēng)證券、九州證券等等；而一些區(qū)域性的券商如聯(lián)儲(chǔ)證券和紅塔證券依然維持在三四線券商的水平。