近日，浙江中天東方氟硅材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中天氟硅”）撤回IPO申請(qǐng)。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，報(bào)告期（指2019年至2021年及2022年1月至6月）內(nèi)，中天氟硅經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，和同行業(yè)公司相比營(yíng)收規(guī)模較小。2021年和2022年1月至6月，中天氟硅主要產(chǎn)品的單位直接材料價(jià)格不斷增長(zhǎng)，給公司營(yíng)業(yè)成本造成壓力。報(bào)告期內(nèi)，中天氟硅供應(yīng)商較為集中，2019年至2021年第一大供應(yīng)商均為公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
業(yè)績(jī)波動(dòng)較大 營(yíng)收規(guī)模偏小
據(jù)招股書(shū)介紹，中天氟硅主要從事有機(jī)硅單體、中間體及下游深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括有機(jī)硅甲基單體、環(huán)體、硅橡膠、硅油、氣相白炭黑等十幾種產(chǎn)品，已形成較為完備的上下游產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈。公司目前已具備從金屬硅粉加工到有機(jī)硅單體、中間體及下游深加工產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，并對(duì)有機(jī)硅單體副產(chǎn)物進(jìn)行綜合利用。
報(bào)告期內(nèi)，中天氟硅的營(yíng)業(yè)收入分別為97112.87萬(wàn)元、89399.26萬(wàn)元、122556.34萬(wàn)元和74690.49萬(wàn)元，其中2020年同比下滑7.94%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為13143.21萬(wàn)元、5997.60萬(wàn)元、31320.92萬(wàn)元和8932.41萬(wàn)元，其中2020年同比下滑54.37%，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。
從中天氟硅主要產(chǎn)品銷售價(jià)格來(lái)看，2020年公司單體產(chǎn)品的銷售單價(jià)為8516.57元/噸，同比下滑9.61%；中間體產(chǎn)品的銷售單價(jià)為14550.53元/噸，同比下滑9.23%；深加工產(chǎn)品的銷售單價(jià)為13778.94元/噸，同比下滑10.39%；其他產(chǎn)品的銷售單價(jià)為3114.70元/噸，同比下滑49.79%。2020年公司所有產(chǎn)品的平均銷售單價(jià)為12443.72元/噸，同比下滑12.85%。
在中天氟硅主要產(chǎn)品售價(jià)大幅度下滑的同時(shí)，公司還發(fā)生了一起安全事故。2020年11月9日，中天氟硅發(fā)生火災(zāi)事故，過(guò)火面積9820平方米。針對(duì)該事故，2021年8月5日，衢州市應(yīng)急管理局出具行政處罰決定書(shū)（衢應(yīng)急罰〔2021〕20號(hào)），并對(duì)公司處人民幣伍拾萬(wàn)元罰款的行政處罰，該事故直接經(jīng)濟(jì)損失498.9萬(wàn)元。在招股書(shū)中，中天氟硅坦言，2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑系2020年有機(jī)硅產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下降及公司火災(zāi)事故停產(chǎn)影響。
和同行業(yè)上市公司相比，中天氟硅營(yíng)收規(guī)模較小。在招股書(shū)中，中天氟硅共列舉了東岳硅材、合盛硅業(yè)、新安股份和興發(fā)集團(tuán)等4家可比上市公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，東岳硅材的營(yíng)業(yè)收入分別為27.33億元、25.03億元、43.33億元和35.03億元；合盛硅業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為89.39億元、89.68億元、213.43億元和130億元；新安股份的營(yíng)業(yè)收入分別為109.57億元、125.16億元、189.77億元和133.43億元；興發(fā)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為180.50億元、183.90億元、237.06億元和172.99億元，均高于中天氟硅。
在生產(chǎn)能力方面，截至2022年6月末，中天氟硅的年產(chǎn)能僅10萬(wàn)噸。而據(jù)記者梳理，東岳硅材現(xiàn)已建成并運(yùn)營(yíng)兩套有機(jī)硅單體生產(chǎn)裝置，具備年產(chǎn)30萬(wàn)噸有機(jī)硅單體的生產(chǎn)能力；2021年，合盛硅業(yè)有機(jī)硅單體產(chǎn)能已達(dá)到93萬(wàn)噸/年；2020年，新安股份有機(jī)硅單體產(chǎn)能為49萬(wàn)噸/年；2020年，興發(fā)集團(tuán)有機(jī)硅單體產(chǎn)能增加至36萬(wàn)噸/年，也均高于中天氟硅。
單位直接材料價(jià)格上升 主要供應(yīng)商為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
除了銷售方面的問(wèn)題之外，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，中天氟硅還面臨著來(lái)自上游供應(yīng)端的壓力。報(bào)告期內(nèi)，中天氟硅的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為73987.40萬(wàn)元、71467.46萬(wàn)元、73992.52萬(wàn)元和59051.48萬(wàn)元，其中直接材料價(jià)格分別為47853.27萬(wàn)元、49346.58萬(wàn)元、50224.27萬(wàn)元和43716.67萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的64.68%、69.05%、67.88%和74.03%。
然而，從細(xì)分成本來(lái)看，2020年至2021年及2022年1月至6月，中天氟硅單位直接材料價(jià)格呈上升趨勢(shì)。2021年中天氟硅單體、中間體和深加工產(chǎn)品的單位直接材料價(jià)格分別為7016.56元/噸、12491.93元/噸和10281.66元/噸，相較于2020年分別增長(zhǎng)2003.04元/噸、3676.36元/噸和3026.80元/噸；2022年1月至6月上述產(chǎn)品的單位直接材料價(jià)格分別為8772.47元/噸、15502.33元/噸和12668.55元/噸，較2021年分別增長(zhǎng)1755.92元/噸、3010.40元/噸和2386.89元/噸。
記者進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，中天氟硅供應(yīng)商較為集中，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購(gòu)金額分別為37412.20萬(wàn)元、48822.32萬(wàn)元、60435.15萬(wàn)元和34249.77萬(wàn)元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的54.87%、64.65%、57.12%和44.49%。
合盛硅業(yè)是中天氟硅主要供應(yīng)商，尤其是2019年至2021年，該公司連續(xù)三年為中天氟硅第一大供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，中天氟硅對(duì)該公司的采購(gòu)金額分別為12107.65萬(wàn)元、22564.52萬(wàn)元、17076.48萬(wàn)元和8769.61萬(wàn)元。據(jù)介紹，合盛硅業(yè)主要從事工業(yè)硅及有機(jī)硅等硅基新材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，中天氟硅對(duì)其采購(gòu)的主要產(chǎn)品為金屬硅。
在中天氟硅列舉的同行業(yè)可比公司中，合盛硅業(yè)也在其中，二者存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。在盈利能力方面，中天氟硅卻遠(yuǎn)不如合盛硅業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，中天氟硅的綜合毛利率分別為23.40%、17.59%、38.68%和19.64%；而同期合盛硅業(yè)的綜合毛利率分別為27.80%、28.17%、52.87%和41.63%。中天氟硅稱，公司毛利率主要受產(chǎn)品售價(jià)和成本的綜合影響，如果公司未來(lái)產(chǎn)品售價(jià)上漲幅度小于成本上升幅度，或產(chǎn)品售價(jià)下降幅度大于成本下降幅度，則產(chǎn)品毛利率存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。在單位直接材料不斷上升的情況下，中天氟硅盈利能力面臨著不小的壓力。
關(guān)聯(lián)交易被問(wèn)詢 截至撤回未公開(kāi)回復(fù)
除了合盛硅業(yè)外，中天氟硅還有另外兩大重要供應(yīng)商巨化集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“巨化集團(tuán)”）和中天控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“中天控股”）。報(bào)告期內(nèi)，中天氟硅對(duì)巨化集團(tuán)的采購(gòu)金額分別為8962.67萬(wàn)元、13754.10萬(wàn)元、16425.66萬(wàn)元和11120.68萬(wàn)元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的13.14%、18.21%、15.52%和14.44%。2021年和2022年1月至6月，中天氟硅對(duì)中天控股的采購(gòu)金額分別為16763.41萬(wàn)元和4638.09萬(wàn)元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的15.84%和6.02%。
除了是中天氟硅重要供應(yīng)商外，巨化集團(tuán)還直接持有中天氟硅5%的股權(quán)，為公司股東；中天控股直接持有公司92.00%股份，通過(guò)衢州建瓴間接持有公司3.00%股份，直接和間接合計(jì)控制公司本次發(fā)行前95.00%股份，中天控股為中天氟硅控股股東。
與此同時(shí)，中天氟硅大多數(shù)董事有在巨化集團(tuán)或中天控股任職的經(jīng)歷。例如，董事謝方友，1983年8月至今任職于巨化集團(tuán)；董事林加善，2020年4月至今任中天控股副總裁；董事吳華，2005年3月至今任職于中天控股。
在中天氟硅首次披露招股書(shū)后不久，監(jiān)管層便對(duì)中天氟硅發(fā)送了首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)，監(jiān)管層要求中天氟硅說(shuō)明公司與巨化集團(tuán)是否存在可能造成利益傾斜的關(guān)系或約定等情形。
此外，監(jiān)管層還要求中天氟硅說(shuō)明，報(bào)告期內(nèi)公司向巨化集團(tuán)關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額持續(xù)增長(zhǎng)的原因，公司減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的控制措施是否有效；相關(guān)關(guān)聯(lián)交易是否影響公司的獨(dú)立性，公司對(duì)相關(guān)關(guān)聯(lián)方是否存在依賴，對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否產(chǎn)生重大不利影響。但中天氟硅截至IPO終止，亦未對(duì)上述問(wèn)題作出公開(kāi)回復(fù)。（來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
